圖：環球股市近日從歷史高位急回，全因投資者對債息抽升的灰犀牛不能掉以輕心

　　隨着全球央行逐步減少貨幣刺激措施的力度，持續收緊市場流動性，包括美債在內的環球債市正從牛市轉向熊市，可惜市場對債價下跌、債息上升的灰犀牛視若無睹，近日這隻灰犀牛突然發惡，震跌環球股市，投資者才如夢初醒。

　　全球債市急跌引發新震盪

　　由於市場預期聯儲局主席耶倫在本周出席任內最後一次議息會議時，可能發表利率鷹派聲明內容，加上美國總統特朗普在國情咨文中料會公布基建投資計劃，將進一步推高財政赤字，需要擴大發債規模，美國國債應聲下跌，十年期國債孳息一度升上二厘七三的四年高位，由此引發環球市場新震盪。

　　事實上，去年全球經濟增長速度比預期為快，達到百分之三點六，其中歐日經濟表現喜出望外，導致大量資金從債市流出，令環球債券市場持續受壓，債息不斷抽升。

　　債息正常化考驗實體經濟

　　除了美債之外，德國、日本國債也是沽壓重重，拖累債息全面抽高，其中德國兩年期國債息率由負轉正，而日本十期國債息率則見零點零九五厘，為七個月最高。

　　債息升幅過急，意味企業成本急漲，對仍在復甦中的經濟有不利影響，必然造成市場一定震盪，近日環球股市從歷史高位急回，投資者對債息抽升的灰犀牛不能掉以輕心，當心發惡起來，殺傷力非同小可。

　　港股跌幅為個半月來最大

　　值得注視的是，隨着量化寬鬆貨幣政策走到盡頭，將會推動債息正常化，令債息逐步重返零八年金融海嘯前的水平。

　　事實上，在量化寬鬆貨幣年代，全球降至負息狀態的主權債規模一度達到十三萬四千億美元，但目前已降至七萬億美元，單是本月已縮減了萬億美元，全球發債融資成本持續上升，對股市、樓市以至實體經濟而言是一個重大考驗。

　　受累國債孳息見四年新高，美國三大指數在周一錄得五個月來最大跌幅，並拖累亞洲股市昨日普遍下跌，港股曾大跌四百點，收市仍跌三百五十多點，恒指全日跌百分之一點一，為一個半月以來最大跌幅，而國企指數則跌約百分之二，可視為經過一輪急升之後的正常調整。