圖：若以經濟總量計算，2017年中國經濟規模達到82.7122萬億元人民幣，較2016年增加8.35萬億元人民幣，創歷來經濟增量最多的一年，甚至較以往經濟快速增長時期更大；圖為福建銅業工廠
2017年，中國經濟全年增長達6.9%，超出6.5%左右的經濟增長目標，是2010年以來首次加速增長，有利於達成「十三五」時期全面建成小康社會的目標。預計2018年中國經濟將保持穩中求進的總基調，在積極的財政政策和穩健中性的貨幣政策的支持下，進一步深化供給側結構性改革，推動高品質發展，着力防範化解重大風險、精準脫貧、污染防治，並保持平穩較快增長，全年經濟增長率料可達到6.7%左右。/中銀香港首席經濟學家、中國人民大學國際貨幣所學術委員 鄂志寰博士
一、去年經濟增長超預期，L形趨勢呈穩固
2017年全年，內地經濟增長達6.9%，較2016年全年6.7%加快了0.2個百分點。分季度看，繼2017年一、二季度經濟增長6.9%後，三、四季度增長則一同輕微放緩至6.8%，經濟連續十個季度運行在6.7%至6.9%的區間，可見內地經濟L形增長趨勢穩固。若按季比較，四季度增長為1.6%，與一、二、三季度環比分別增長1.4%、1.9%及1.8%相若，顯示季與季之間的平穩增長趨勢未變，亦反映內地經濟增長動力回穩，主要受惠於世界經濟穩步復甦以及經濟結構不斷優化，品質效益明顯提升對經濟持續穩健發展帶來支持，亦足以證明早前不少國際投資者或評級機構對內地經濟前景的評估是過分悲觀。
若以經濟總量計算，2017年內地經濟規模達到82.7122萬億元（人民幣，下同），較2016年74.3585萬億元整體增加約8.35萬億元，創歷來經濟增量最多的一年，甚至較以往經濟快速增長時期更大，接近1998年內地經濟總量的水平。因此，若以名義經濟增長計算，2017年經濟增長達11.2%，較2016年明顯加速3.3個百分點，表明內地經濟持續作為穩定全球經濟的主要動力。
二、經濟結構持續優化
（一）消費續當經濟增長的重要引擎
從三大需求來看，內需繼續成為支撐內地經濟穩定增長的重要因素。2017年，最終消費支出對經濟增長的貢獻率為58.8%。同時，2017年全年社會消費品零售銷售總額增幅達10.2%，即使較2016年全年及2017年首三季增長10.4%略低，唯其放緩幅度輕微，且2016年零售銷售總額中的汽車銷售（2017年僅增長5.6%）曾受政策支持所扭曲，顯示2017年消費表現持續穩固。此外，消費升級類商品較快增長，通訊器材、體育娛樂用品及化妝品類商品分別增長11.7%、15.6%和13.5%，反映消費結構轉型續見成效。未來，內地將透過推動及改善經營環境的措施，從擴大中高端產品消費和服務消費等兩方面釋放需求，以推動消費結構轉型及延續消費較快增長。
此外，2017年城鎮新增就業超過1300萬人，超出全年1100萬人的增長目標，可見即使實質經濟增速大致穩定，但經濟向服務業方向轉型後，每一百分點經濟增長帶動的新增就業水平卻有所增加，有利於支持消費和經濟穩定發展。
（二）固定資產則略為放緩
2017年，固定資產投資增長7.2%，較2016年增長8.1%低0.9個百分點，但其增幅亦與往年一同出現先高後低的情況，部分是與透過加大財政開支來推動的基建投資大多於年初時推出，唯其全年增長回落的程度已較2016年放緩1.9個百分點有所緩和。全年計，固定資本形成對經濟增長的貢獻率亦達到32.1%。
各項基建投資中，基建投資繼續成為固定投資的增長動力，2017年增長達到19.0%，較2016年17.4%增長有所加快，預期透過加大財政政策來推動基建投資仍是2018年穩增長的來源之一。房地產投資方面，全國多個城市推行樓市調控政策，令樓市交投和投資受到影響，2017年房地產投資增速約為7.0%，與2016年6.9%的增速相若，並明顯高於2015年樓市調整時1.0%的水平。現時一、二線城市的樓市仍受調控政策影響，三、四線城市則受去庫存的制約，相信房地產投資暫難成為支持固定投資的主要動力。然而，十九大工作報告提出要加快建立多主體供給、多渠道保障、租購並舉的住房制度，未來有關政策的落實或會對房地產投資和經濟前景帶來一些支持。
另一方面，民間投資和製造業投資的增速亦於低位回升。民間投資由2016年全年的3.2%加快至2017年的6.0%，這主要是由於外圍經濟環境好轉、工業者生產價格回升，帶動民間企業的營收狀態有所改善，增強企業對經濟前景的信心，支持民間投資改善。同樣，在外圍和內地經濟回穩下，2017年工業增加值增長6.6%，也較2016年加快0.6個百分點，年內製造業採購經理指數平均值達到51.6的擴張區間，帶動製造業投資回穩，2017年增長為4.8%，較2016年4.2%增長略有提速。其中高技術製造業投資同比增長17.0%，高於整體投資近十個百分點，並較2016年15.8%為快，不單反映內地新產業發展勢頭較佳，也有利於內地製造業投資可保持其穩步擴張的趨勢，逐漸成為經濟的新增長點。
（三）外貿表現重拾增長
內地貨物出口經過2015及2016連續兩年負增長後，2017年扭轉跌勢，全年內地貨物出口貨值（以美元計）上升7.9%，貨物出口增加主要是受到環球經濟增長改善，以及2016年低比較基數所致，當中輸往各主要目的地（香港以外）均錄得明顯升幅。同時，內地貨物進口表現更佳，2017年上升15.9%，主要反映內地經濟持續回穩對原材料需求的支持。現時，雖然有傳媒指華府或向中國實施強硬貿易措施，如對內地出口的部分產品徵收關稅和設定配額，甚至向來自中國的投資設定新的限制，以兌現美國總統特朗普「美國優先」的競選承諾。然而，由於爆發貿易戰對中美雙方均有負面影響，且自特朗普上台以來中美經貿關係總體穩定，相信爆發貿易戰的機會已有所降低。另外，「一帶一路」倡議在經過過去兩、三年的推動後，不少沿線基建項目正處於落實階段，對內地機器設備和原材料等出口將會有正面支持，有利內地對外貿易表現。
若以人民幣計，2017年內地進出口貨值分別上升18.7%及10.8%，可見剔除匯率因素後的外貿情況表現更佳，整體外貿穩健增長趨勢未變，並可為經濟表現帶來適度支持。同時，內地的貿易結構持續優化，2017年一般貿易佔整體進出口總值的比重（以美元計）較2016年同期55.0%進一步提升至56.3%。展望2018年，全球經濟維持相對較快的復甦，世界貿易組織（WTO）指出2018年全球貿易量將增加3.2%，與2017年3.6%的增長相若，較2016年僅1.3%的升幅明顯改善，料有助於支持內地外貿表現持續復甦，但貿易保護主義抬頭、英國脫歐談判和地緣政治因素對貿易活動或會帶來不良影響，加上2017年基數較大，外貿維持兩位數較快增長的難度增大。
（四）工業生產者價格回穩，居民消費價格壓力不大
過去兩、三年間，內地經濟曾面對較大的下行壓力，部分是與大宗商品價格下跌有關，並影響到企業投資和個人消費信心。然而，自2016年下半年起，全球經濟復甦步伐加快，國際大宗商品價格也觸底回升，加上內地去產能也獲得一定成效，如繼2016年鋼鐵、煤炭產能分別退出6500萬噸和2.9億噸以上，超額完成目標任務後。2017年1.5萬億噸煤炭和5000萬噸鋼鐵去產能目標，亦已分別於十月及八月提前完成，可見去庫存成效顯著。
由於工業生產者價格已在2016年9月起回復正增長，其低基數效應逐步消失，惟工業生產者價格於2017年四季度平均仍錄得5.9%的升幅，顯示工業生產者價格的升幅仍較穩固，並有助於改善企業的收入、盈利和負債率，以至提振企業投資信心等，唯其對消費者價格的影響不大，工業生產者價格中的生活資料及居民消費價格指數於2017年僅分別上升0.7%及1.6%。
另外，2017年製造業採購經理指數更持續處於51點以上的水平，2017年9月更創下2012年5月以來的最高點，顯示內地製造業下行壓力明顯紓緩。事實上，內地名義經濟增長的速度已再次超出實質經濟增長水平，2017年全年達11.2%，四季度亦達11.0%，經濟下行的壓力有所緩和。
（五）新經濟、新產業發展迅猛
產業結構持續優化，2017年第三產業增加值佔國內生產總值的比重為51.6%，故2016年水平輕微上升，高於第二產業11.2個百分點。同時，第三產業增加值的增長達到8.0%，較2016年7.8%的增速加快，較第二產業的6.1%高出1.9個百分點，預期在新經濟等產業快速發展下，經濟結構將持續優化。從新產業看，2017年高技術產業和裝備製造業增加值分別增長13.4%和11.3%，增速分別比規模以上工業快6.8和4.7個百分點。在服務業當中，戰略性新興服務業、生產性服務業、科技服務業營業收入同比分別增長18.0%、15.0%和15.1%。
從新業態看，2017年全國網上零售額7.1751萬億元，增長32.2%，增速比2016年加快6.0個百分點，其中，實物商品網上零售額5.4806萬億元，增長28.0%，佔社會消費品零售總額的比重為15.0%。同時，數字經濟、平台經濟、共用經濟廣泛滲透，新的服務不斷湧現。新經濟保持較快增長，將成為未來內地經濟的新增長點，並可抵銷部分因去槓桿和去庫存影響的行業所帶來的負面影響，有助於整體經濟保持穩定。
2017年以來，內地經濟出現一些亮點，消費料將繼續成為穩健增長主要動力、外貿表現重拾增長、就業人數持續較快增長，加上新經濟較快發展帶動產業結構優化，消費增長高於投資亦有助內地經濟結構調整等，顯示內地經濟有望維持穩定增長。
據中央經濟工作會議精神，2018年內地經濟發展將進入新時代，基本特徵就是經濟由高速增長階段轉向高品質發展階段。強調堅持穩中求進工作總基調，堅持新發展理念，按照高品質發展的要求，堅持以供給側結構性改革為主線，統籌推進穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險各項工作，並實施積極財政政策和穩健中性的貨幣政策，加快建設創新型國家，增強經濟的創新力和競爭力。
同時，在今後三年抓好決勝全面建成小康社會的防範化解重大風險、精準脫貧、污染防治三大攻堅戰。預期未來內地將在穩增長和控風險之間取得平衡，支持2018年經濟再次維持穩健較快增長，全年料達約6.7%。
同時，也要注意到內地經濟仍處於結構轉型升級的關鍵階段，加上全球經濟的不確定性甚高，如地緣政治、貿易保護主義抬頭、全球主要央行貨幣政策的變化，以及美國稅改、加息和縮表等均可能對全球資金流向和金融市場帶來顯著波動，故經濟下行風險亦不能完全忽視。
