圖：證券界提醒投資者，要捕捉玻璃板塊的投資機會，在玻璃價格出現拐角前，便要調整投資部署

　　河北邢台市沙河區九條玻璃生產線因未取得排污許可證，先後在11月份飭令停產。儘管只是區區九條生產線，卻佔全國產能3.7%，令到原已走高的玻璃價格進一步向上。今年是內地玻璃行業小豐年，出廠價格持續向上，分析相信，雖然樓市銷售放緩，基於玻璃銷售有滯後期，玻璃價格漲勢可伸延至明年首季。故此，玻璃行業未來六個月仍然會順風順水。\大公報記者 劉鑛豪

　　沙河區是內地玻璃行業重鎮。邢台市早於九月份提出在採暖季節實施錯峰生產通知，要求玻璃企業限產15%，估計沙河地區24家玻璃企業受到影響，其間浮法玻璃企業佔11家，估計涉及產能佔全國比重2.39%。十月底，邢台市環保局發出的《關於對未持有國家統一制式排污許可證玻璃企業實施停產的函》，「紅牌」舉起，沙河區在兩星期內先後有九條玻璃生產線因未獲得排污許可證而停產。

　　供給端收縮或明年體現

　　長江證券指出，採暖季節實施錯峰生產及九條生產線停產，預計令到全國玻璃供應減少約每日8758噸，相當於內地玻璃產能約5.4%。由於排污許可證仍然在資質審核階段，最終產能收縮情況或會超過預期。此外，現時只有沙河地區推行玻璃排污許可證，估計日後會擴大至全國範圍。伴隨着供應減少，冬季限產下企業庫存下降，而環保趨嚴下供給收縮或成常態，玻璃價格短期有上行空間，之後轉趨平穩。展望明年，供給端收縮或在明年上半年充分體現，玻璃價格有望繼續創新高。

　　回顧過去一年，內地玻璃價格呈上升趨勢。國家發改委數據顯示，10月份平板玻璃平均出廠價格為68.9元／重量箱（人民幣，下同），按月升1%，按年升5.2%。另外，中國玻璃價格指數截至11月30日收報1185.21點，較去年底上升9.8%。

　　不過，市場關注在產品價格不斷攀升的情況下，原本停產的玻璃生產線將會復產，疊加新生產線投產，導致供應量增加，最終遏止價格升勢。國海證券認為，內地今年實施的環保限產力度是史上最強，環保督查飭令產線關停後，復產難度大幅增加。再者，復產的投入成本亦十分之高。過往普通玻璃生產線復產所需投入費用約5000萬元，目前復產成本已增至約1億元。另外，改變燃燒裝置的成本，以及脫硫脫硝等環保裝置，每日運行成本約兩萬元，在在使到企業的復產意願降低。

　　除成本問題影響生產線復產，內地玻璃生產線進行冷修，亦有效控制供應量。今年首八個月已有11條生產線進行冷修停產。中國銀河估計，浮法玻璃行業於2017年至2019年間進入冷修高峰期，佔總營運產能約13%。美銀美林則指出，在2018年至2019年的冷修周期，停產產能佔全國產能約13%，每條生產線冷條需時9至12個月，估計未來兩年有效產能（effective capacity）會減少5%。

　　樓市銷情關連玻璃價格

　　至於新增平板玻璃生產線方面，國金證券發現有逐年降低情況。全國新增生產線由2013年的29條，到2016年降至八條。今年首八個月新增生產線5條。目前全國總共有361條生產線，日熔量21.47萬噸，在產產能約每日15.47萬噸，產能利用率約72%，相較2014年高點下滑12個百分點。產能利用率下降的原因，是大量生產線出現經營虧損而進入停產狀態。

　　當然新增供應即使再慢，若需求出現萎縮，玻璃行業亦難有起色。房地產佔平板玻璃總需求高達80%，可見內地樓市銷售與玻璃價格息息相關。國海證券表示，今年首十個月房地產投資完成額按年增長7.8%，基於玻璃銷售有九個月滯後期，預計明年下游需求可以獲得保證。長遠而言，由於內地房地產政策持續甚至加碼，地產資金來源增速將會降低，或抑制後續地產新開工等數據。房地產銷售下滑無可避免降低玻璃的需求。

　　興業研究更加審慎。該行指出，自第三季度以來，內地物業竣工面積明顯回落，預料平板玻璃需求在今年年底至明年上半年會遇到較大壓力。儘管如此，今年地產開工情況在去年高基數下保持穩定增長，相信平板玻璃需求平穩回落，不會出現斷崖式下跌。

　　綜合不同證券界觀點，玻璃價格在明年上半年仍有機會持續向上。因此，投資者要捕捉玻璃板塊的投資機會，就需要「走位」，在玻璃價格出現拐角前，便要調整投資部署。