圖：分析指，隨着本季度信用債到期規模的常規性回落，發行人再融資需求料明顯減弱 中新社

　　市場憂慮監管將持續收緊，加上資金的負面影響逐漸顯現，十年期國債收益率早段已升破3.7%的2015年4月來新高；國債期貨昨日午後跌幅也加大，十年期與五年期主力合約分別跌0.48%與0.27%。華創證券預言，金融監管趨嚴的表態，揭示金融監管政策也將迎來密集出台期，債市的調整仍未結束。

　　大公報記者 李寅舟 倪巍晨

　　中國信息網對昨日的債券觀察文章指出，昨日利率債市場收益率整體明顯上行，午後市場收益率上行幅度明顯加大。截至收市，十年期國債期貨主力合約下跌0.57%，十年期國債現券收益率更突破至3.78%。五年期國債收益率也升至3.77%。

　　收益率料難有下行空間

　　中國銀監會主席郭樹清在十九大時表示，今後整個金融監管趨勢會愈來愈嚴，監管部門會嚴格執行法規。華創證券指出，金融監管趨嚴的表態表明，後續金融監管政策也將迎來密集出台期，債市的調整仍未結束，最後一跌尚在進行中。其研究團隊研究員吉靈浩、李俊江認為，隨着十月下旬繳稅對資金面的負面影響逐步顯現，金融監管政策逐步落地，目前3.7%已經成為利率新的底部，收益率更加難有下行空間。

　　自上周二至本周二，中國央行在公開市場透過逆回購操作累計淨投放逾8000億元（人民幣，下同）資金。昨日央行未有在公開市場投放資金，僅進行了分別1000億元7天期及600億元14天期的逆回購操作，對沖當日相同規模的到期資金，市場資金面趨緊。此外，市場並傳言銀行同業負債佔比上限要從三分之一調到25%，加重市場對資金的擔憂。不過，之後新華社引述消息指，央行表示，該消息不屬實。

　　昨日上海銀行同業拆借利率（Shibor）隔夜品種漲3個基點至報2.6640%；7天品種升2.51個基點報2.8594%；三個月品種連漲11日，昨日升0.27個基點報4.3830%，創逾九月十二日以來新高。

　　中誠信國際分析信用債的研報顯示，三季度中國宏觀經濟走勢「穩中趨緩」，宏觀政策着力點仍將聚焦「去槓桿」和「防風險」。該機構分析師李詩相信，本季央行貨幣政策「穩中偏緊」基調料不會改變，隨着本季度信用債到期規模的常規性回落，發行人再融資需求料明顯減弱；加之金融「去槓桿」背景下，機構配置信用債仍較謹慎，在「嚴監管」基調不變前提下，機構投資者配置需求恐難放量，預計今年全年信用債發行量將較去年縮水。年內信用債短期和中長期發行利率中樞或分別為5.3%和5.5%。

　　幣策料維持穩中偏緊

　　針對近周來債熊的持續，國泰君安證券固定收益研究覃漢、劉毅認為，「過去三年大牛市中順周期因素太多，導致債市的過度繁榮與樂觀」。此時順周期因素發生改變時，積累的矛盾集體爆發，引發市場大跌，所以不能過度小看本輪熊市的跌幅與持續時間。今年上半年央行多次提前投放流動性進行對沖，十月的操作與之前類似，但由於央行今年以來一直維持偏緊的貨幣政策基調，投放量也只夠維持流動性的基本平衡，稅期資金面的收緊難以避免，銀行間資金利率在繳稅截止日期之後均出現了衝高的情況。