大公網10月23日（記者 李永青)施羅德固定收益聯席主管Philippe Lespinard表示，市場的估值普遍偏高，特別是債券市場。Philippe Lespinard表示認為，投資者應該避免投資於指數，大量的資金已經流入被動式的固定收益投資策略，然而這些策略並未對個別資產作出區分，而是買入整個市場。最重要的是，投資者應選擇真正擅於進行分析及隨時準備好把握價值投資機會的基金經理。

　　雖然債券市場估值較高，Philippe Lespinard認為，部分領域仍存在投資價值。關鍵是維持彈性及靈活的資本配置，能夠保持流動性及避免受困於某個資產類別。企業債券方面，Philippe Lespinard將會着重採用所謂擴展型策略，不僅能夠把握市場投資機會，亦能夠控制風險範圍。

　　Philippe Lespinard指出，今年的一大意外消息是通貨再膨脹交易現象出現逆轉。今年初，許多投資者均認為美國總統特朗普將會實現其經濟增長目標：包括國內生產總值增長3%、保護主義政策及數百億美元的基建投資。可是，上述的所有預期至今都仍未實現。事實上，今年美元走勢疲弱，部分原因是由於市場已不再相信特朗普的通貨再膨脹現象。

　　相反，有誰曾預料到歐元區的經濟增長會加快，以致其去年的實際增長率突然略超美國？今輪的復甦範圍正不斷擴大，甚至區內表現落後的意大利亦開始出現加快的增長。

　　大量資本已撤出歐元區並湧入美國。從其客戶的資金流來看，資金主要湧入美元市場，而該行目前預期當中的部分資金將會回流歐洲。由於歐洲股市持續表現落後，這資金或會流入股市，但亦有機會流入歐洲的其他市場。

　　該行認為，市場對英國脫歐所產生的風險略微擔憂過度，不論是從環球還是歐洲市場來看亦是如此。歐盟現時的當務之急是維持歐元區及單一市場的完整，而非英國脫歐。因此，經濟及政治談判或會是非常複雜，而英國出現不利結果的風險亦持續增大。然而，英國與其歐洲盟友之間的關係非常牢固，特別是在情報及軍事方面。因此，雖然在政治方面仍可能出現各種言論，但這些地緣政治聯繫或會繼續存在。

　　對於新興市場，該行需要謹記的是，許多市場已經實施結構性改革。許多國家已改變出口主導型的商業模式，降低其對環球貿易模式的依賴。因此，新興市場資產的風險溢價將會降低。

　　儘管新興市場國家的財務狀況穩健，並獲信貸評級機構給予投資級別評級，但由於其政局不穩或制度較為薄弱，這些市場仍具較高的風險溢價。不過，隨着企業加強管治和政府完善管理，預期風險溢價將會持續下降。