內地街頭巷尾的食肆數量早已屆氾濫地步，故餐飲業並不容易賺到合理回報。在港股市場上，內地餐飲股並不算多，由於生意難做，所以甚少獲得投資者關注，股價自然跑輸大市，但合興集團（00047）可說是例外，過去十二個月，股價升幅接近一倍。

　　合興集團在內地經營「吉野家」品牌食肆連鎖店，主要在北京等華北、東北，及內蒙古等地區布點。除吉野家，合興集團還經營甜品店「冰雪皇后（Dairy Queen）」，最新則是售賣港式奶茶、蛋撻的「芳叔」。

　　就基本面，合興集團今年上半年營業額增加3%，淨利潤增長117%，達到8629萬元，關鍵在於費用的控制：上半年「銷售及分銷費用」、「一般及行政費用」雙雙降低4%。合興集團在2015年、2016年都有類似情況。2016年營業額微升2%，至20.91億元；由於「一般及行政費用」大降11%，至1.87億元，結果淨利潤增長89%，達到1.24億元。

　　當然，「瘦身」策略不可能讓業績長升長有，始終都要生意增長才是「王道」。企業要盈利有增長，主要有兩道板斧：第一、增加產品銷量；第二、提高利潤率。經過不斷調整業務策略，合興有可能已站穩陣腳，這可以由增加開設新店數目的信心作出揣測。

　　據公司管理層透露，下半年將會開設50間門店。須知道，合興今年上半年淨增加11間店；2016年淨增加15間店；2015年淨增加30間店；2014年則關閉15間店。

　　估值環節，投資者可以把合興集團視為內地版的大家樂（00341）、大快活（00052）。合興集團上半年每股盈利0.88仙，假設下半年盈利與上半年相同，全年每股盈利1.76仙，對比上周五股份收報價0.223元，預測市盈率12.6倍，低於其他有業績增長的餐飲股。然而，合興集團今年股價已累升66%，現價入市值博率不夠高，不妨伺股價跌穿0.2元才入市吸納。