大公網5月15日訊（記者吳涵宇）合生元（01112）上周五於分析員會議突披露業務回購協議，引市場擔憂，股價一度急挫近17%，債券價格亦大跌。今日公司發布公告澄清協議內容，並強調中國業務回購最早生效時間為2020年。惟股價未能止跌，收報20.25元，再跌6.47%。大行紛紛調低目標價，美銀美林下調其評級至「跑輸大市」，大和及花旗則給予「買入」評級。

　　合生元曾於2015年9月宣布以13.86億澳元（約76.67億港元）收購澳洲健康食品生產商Swisse的83%股權，拓展中國高檔家庭營養產品市場。然而根據Swisse與P&G旗下合營PGT於2013年簽署的合作協議，PGT有權要求Swisse轉讓或繼續經營其中國業務，但需支付特許權使用費，且在行使選擇權前需提前12個月發出通知，最早生效時間為2020年9月。

　　合生元今早發澄清公告指，截至2016年底，Swisse產品在中國的主動銷售額僅佔公司全年淨收入約5.8%，對業績並無實質影響。公告又強調，及至業務回購期權生效前，公司將繼續投資並推動中國消費者對Swisse產品的需求，並認為該業務策略有利於中國、澳大利亞及新西蘭等市場，符合公司及股東整體利益。

　　有與會分析員認為，合生元收購Swisse前應已知悉中國業務或被收回，應及早向投資者披露，但公司此前從未公布過有關協議，令投資者失望。美銀美林發表報告稱，中國Swisse業務是合生元增長最快的業務，若該業務被回購，預期合生元2021年的銷售至少下挫15%，未來增長率將跌至低單位數，EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）利潤率亦將下降5%至8%，將其評級由「中性」降至「跑輸大市」，目標價由27元下調至20.8元。

　　大和則將合生元評級由「優於大市」上調至「買入」，並調高2017年至2019年盈測3%至4%，相信其健康產品業務於2019年後將快速增長，認為回購協議披露令其股價急挫，恰好迎來買入時機。不過該行又指，PGT的回購或令合生元純利減少7%至16%，故目標價調低7%至26.2元。

　　另外，有見首季合生元部分產品銷售改善，嬰兒保健營養品及護理產品銷售增長升11%，勝過預期，加上合生元收購的Swisse估值低於預期，花旗亦維持合生元「買入」評級，惟目標價由29.2元降至26元。該行料，PGT若選擇回購中國業務，Swisse每股估值將降低5元，若選擇讓Swisse繼續經營，估值則將降低2元。