圖：美國資產與信貸泡沫萬一連環爆破，美國以至環球金融市場則會被震散，另一場金融風暴可能一觸即發

　　美國貨幣緊縮時代來臨，聯儲局一年多以來三度加息，正式步入加息周期，還計劃提早縮減資產負債表規模，出售量化寬鬆貨幣時代在市場購入國債或按揭抵押證券資產。換言之，美國同時面對融資成本上升與市場流動性收緊的雙重衝擊，隨時出現資產與信貸泡沫連環爆破危機。除了近日美股出現泄氣下行跡象之外，涉資規模超過七年次按風暴的汽車貸款與學生貸款，拖欠與違約率達到危險水平，成為美國金融市場的定時炸彈，足以掀起另一場金融風暴。

　　今年首季全球經濟表現比預期佳，其中，中國首季增長百分之六點九，連續第二季呈現增幅上升，證明經濟穩中向好，結構性改革逐步釋放新增長動能，為全球經濟打了支強心針。

　　國際貨幣基金隨即調高今年全球經濟增長預測，由百分之三點四向上修訂為百分之三點五，當中主要因由是中國經濟表現比預期為佳。　　

　　美國債佔GDP比重創新高

　　不過，全球經濟仍陷入低增長困局，今次國基會只是輕微上調今年增長預測，明年預測依然維持百分之三點六不變，可見國基會對經濟前景有所保留。事實上，在經濟低速增長、高負債率、脆弱銀行業及貿易保護主義情緒升溫等不利因素困擾之下，仍有可能將全球經濟推向危險的境地，尤其是全球債務迭創新高，其中美國國債佔GDP達到百分之一百零五新高，實令人憂心忡忡。

　　學生貸款違約恐變次按風暴

　　美國帶頭加息，推動全球利率向上，若然聯儲局真的落實在今年底啟動縮減資產負債表規模的行動，即向市場出售國債與按揭抵押證券資產，回收市場資金，可能爆發主權債務危機，全球經濟復甦過程勢受重挫。

　　值得注意的是，美國經濟表面風光，特朗普上台接近一百日，投資者對特朗普振興經濟漸漸失去信心與耐性，繼廢除奧巴馬醫保方案失敗之後，進行稅改計劃可能未能在今年夏季推出，如何填補因為減稅而收入減少的問題成為關鍵所在。同時，特朗普加強外政，空襲敘利亞、使用非核炸彈攻擊阿富汗「伊斯蘭國」據點，甚至意圖向朝鮮動武，燃起多個火頭，隨時顧此失彼，特別是誤報航母行蹤消息，突顯美國內政混亂、政出多門的問題，特朗普振興經濟恐怕好夢難成。

　　萬億美元車貸危機一觸即發

　　其實，美聯儲局一年內已三度加息，正式步入加息周期，還計劃部署退市，出售在市場購入的國債與抵押按揭資產，過去近十年量化寬鬆貨幣措施催生出來資產與信貸泡沫，有逐個爆破危機，近日跌至兩個月低位的美股，可能率先成為首個爆破的資產泡沫，而學生貸款違約惡化，亦可能演變為零七年次按風暴，引爆信貸泡沫。

　　事實上，美國學生貸款規模不斷膨脹，由零四年的二千六百億美元上升至去年底的一萬三千億美元，目前違約率高達百分之十一點二。由於學生貸款沒抵押品，銀行承受風險不低，隨着美國利率上升，融資成本增加，學生貸款違約情況更加嚴重，隨時成為零七年次按風暴的翻版。

　　與學生貸款情況相若另一個信貸泡沫，就是汽車貸款，規模達到一萬一千億美元，當中四分之一貸款是次級貸款，即借貸客戶償債能力較低，因而違約率特別高。目前超逾一百萬宗汽車貸款沒有如期還款，是零八年金融海嘯以來最多。

　　值得注視的是，上月美國汽車銷售增長放緩，經銷商庫存是零八年以來最高，令人擔心汽車貸款危機一觸即發。

　　美國資產與信貸泡沫危機四伏，當心泡沫連環爆破，震散美國以至環球金融市場，足以掀起另一場金融風暴。