年初以來的港股升浪，上月下旬開始走弱。本月初公布的雄安大戰略，和中美高峰會，帶動了部分概念股「大時代」了一把。隨着好消息一一兌現，一些風險因素也逐漸浮現，是時候轉向防禦為主了。

　　現階段有很多人擔心外國動盪（包括聯儲快將宣布的縮表時間表、法國大選和朝鮮風險），會波及港股。這些風險隨事態發展，會有一個釋放的過程。就算沒有外圍因素，港股本身也有調整的需要。

　　港股是今年全球表現最好的市場之一，部分行業如內房、原材料、造紙、汽車等年初至今漲幅甚至接近30%。除了內房依舊強勢外，原材料、造紙行業已經率先下調至50天平均線以下，而去年來一直保持強勢的汽車股，也一樣紛紛跌破了上升軌。

　　強勢股的下調帶給我們一個啟示，基金一方面鎖定利潤，另一方面可能在換倉：布局第二季度的主力股份。

　　第二季度可能跑出的股份，一是三四線城市為主的消費股。在首季樓價大幅上升以後，消費上升應該是大概率的事情；國企混改股，國資會已向六個行業的央企下了指令：五月要交改革方案；中資券商股，若大摩新興市場指數六月份納入A股，券商股最為受益。

　　還有內房，四月銷售數據放緩的可能性很大，若內房調整，提供了一個低吸機會。筆者仍建議聚焦三四線內房。

　　至於雄安相關股，應避開純粹投機沒有基本面支持的股份，環保、鋼鐵、水泥、機械等基本面改善、估值合理板塊依然可以趁調整時吸納。筆者較偏好聚焦京津冀的環境保護公司，如涉及風力發電、天燃氣管道、水污染治理等。