滙豐控股（00005）於上周二公布2016年度業績，成績遜預期，股價隨即大跌超過5%，但今次筆者並非談論其業績優劣，而是有關回購的安排。

　　在業績發布會上，滙控公布動用10億美元作為額外股份回購計劃，並預期將於2017年上半年完成。很多投資者一聽到10億美元的回購金額，立刻表示很失望，理由是今次的回購金額大縮60%，大大削弱回購的影響力。

　　若然投資者細看當中的細節，便會發現兩次回購計劃，是有很大的分別（當然並非指金額上的差別）。去年第一次回購計劃，回購後的股份是以庫存的方式持有，日後若集團認為股價夠高或公司需要資金，有權出售回購得來的股份，並再次流回市場（雖然機會不大，但世事難料，雷曼兄弟也有可能倒閉，股票市場無奇不有）。所以雖然動用了25億美元作為額外股份回購，能有助提升股價，但同時亦埋下了一個不明朗因素。

　　反之，雖然今次集團只是動用了10億美元回購，但回購得來的股份會作註銷，而非以庫存的方式持有。其好處有二。第一，股份註銷後減少了已發行的股份基礎，變相增加了每股盈利，加上今次業績中的一次性項目撇帳，為日後業績盈利打好根基，故對未來季度業績有一定的正向作用。第二，2012至2015年財政年度滙控的末期息分別為18美仙、19美仙、20美仙及21美仙，但今次2016年的末期息卻維持21美仙，即沒有增長。但因着已發行的股份基礎減少，日後增加派息的機會亦因此而增加。

　　業績公布後翌日，集團隨即開始了回購行動，於倫敦交易所買入411.3萬股普通股，並作註銷。相信其影響力會漸漸浮現，投資者拭目以待。筆者持有滙豐控股。