圖：滙控將於明日公布全年業績，市場人士關注會否回購股份

　　滙豐控股（00005）明日（周二）公布2016全年業績，市場其中一個焦點落在股份回購之上。繼去年首次推出總值25億（美元，下同）的回購計劃之後，市場料今年有望落實新一輪迴購，規模約為25至30億元。此外，市場亦相當關注滙控管理層對美國利率走勢的評估，主要是集團擁有龐大的存款基礎，在息口正常化的環境下有望明顯受惠。/大公報記者 黃裕慶

　　首次股份回購計劃於去年八月公布中期業績時一併落實，成為推動滙控股價上升的「催化劑」，由8月3日的每股50.2港元，持續上升至上周五（17日）的68.3港元，累積升幅達36%。集團行政總裁歐智華曾說，由於北美分支機構的業務改善，將於2017年恢復向集團派息，故今年有望再回購另一批股份，規模與首批相若。市場憧憬滙控有機會於公布2016全年業績時作出宣布。

　　強美元產生匯兌損失

　　一名歐資行分析師指出，截至去年九月底，滙控普通股權一級資本（CET 1）比率為13.9%，處於目標範圍的上限水平，加上管理層一直熱衷於中和以股代息所引致的「股份數目通脹」，相信滙控宣布第二次股份回購計劃的「機會相當高」，規模約為25億元（折算約195億港元）。瑞銀的估計更樂觀，預期回購的股份總值30億元，折算約234億港元。

　　業績方面，市場對滙控2016年以列帳基準計算的稅前盈利（PBT）預測平均值為189.61億元，按年微升0.5%。不過，市場預測的分歧頗大，PBT最低只得131.72億元（即按年下跌30%），最高則為203.38（按年上升7.8%）。

　　前述銀行分析師對滙控PBT的預測更低，只得125億元（按年跌33.7%）。不過，若以經調整PBT計算，估計可達191億元（按年跌6.5%）。PBT料按年下跌，主要是受核心收入減少所拖累。他解釋，滙控近年致力減低業務風險，並減少風險加權資產（RWA），收入亦相應下跌；環球利率持續低企，令淨息差受壓；美元轉強，令集團以非美元呈報的收入出現匯兌損失；此外，儘管集團的成本有望進一步減低，惟貸款減值撥備將回升，這是因為2015年的撥備處於「異常低水平」。

　　主要盈利仍來自亞洲

　　至於列帳基準與經調整PBT兩者之間的差異，他謂主要是受多個「重大項目」影響，當中包括重組成本、法律訴訟開支，以及英國客戶的賠償等。

　　根據滙控自行選定14名分析師的估計，單計去年第四季，這些重大項目將對集團帶來8.26億元的不利變動。第四季列帳基準PBT估計為18.93億元，經調整PBT則為35.39億元。

　　展望未來，隨着美元利率趨於正常化，市場相信滙控也會明顯受惠。滙控管理層曾經表示，假如美元利率在12個月內上升100點子，將增加大約27億元收入，或相當於稅前盈利的15%。

　　德銀認為，亞洲區業務是滙控最主要的盈利來源，相信港元同業拆息（Hibor）若跟隨美息上升，將明顯利好銀行淨息差。假設Hibor在2019年之前穩步上升150點子，香港滙豐銀行的淨息差有望擴闊30至35點子，而集團淨息差亦可望擴闊25至30點子。