圖：房貸利率逐步上調，傳北京首套房貸利率上調至九折，而天津和廣州也均上調至九折以上

　　文|海通證券首席經濟學家 姜超

　　目前已有三十個省份召開地方兩會，其中接近六成的省份2017年經濟增速目標較去年持平，且再現上調目標增速，主要原因包括：各省持續下調目標增速、數據持續「去水分」，以及四季度經濟增速小幅反彈。

　　以往地方政府依靠投資拉動GDP，在經歷了過去三年的持續下調後，2017年各省投資增速目標平跌互現，七個省份未提投資目標。居民收入目標同樣是平跌各半。而近幾年地方政府對環保的重視有增無減，2017年華北、東北各省紛紛擴大了單位GDP能耗、二氧化碳排放量及PM2.5濃度的降幅，上海則維持環保支出／GDP水平在3%。

　　總結來看，2017年各省經濟工作主要任務集中在三去一降一補、農業供給側、國企改革、製造業創新升級、改善民生，以及區域戰略等領域。改革成為2017年地方經濟工作的主線，創新製造兼顧了穩增長與調結構，也備受青睞。

　　上周境內外財經形勢一覽。海外方面：特朗普將啟減稅，法德大選或生變。上周四美國現任總統特朗普表示，將在未來兩、三周內公布稅收方面的重大事宜，白宮發言人證實並稱這將是1986年以來最大規模的稅改政策，旨在鼓勵企業將工作崗位留在美國，幫助刺激國內經濟增長。上周二法國極右翼主席勒龐公布競選綱領，誓言將反對全球化，讓法國退出歐元區。最新民調顯示勒龐支持率26%暫時領先。而德國民調報告顯示默克爾所在政黨（CDU）支持率下滑至30%，落後於社民黨（SPD）。

　　經濟方面：需求內外分化，生產依舊旺盛。1月份以美元計價出口同比由負轉正至7.9%。美歐經濟短期企穩，拉升海外需求，及去年基數較低，共同造成同比大增。1月進口同比大增16.7%，但部分緣於進口商品價格暴漲。1月下旬主要城市地產銷量大幅負增，2月上旬轉正，但前兩個月全國地產銷量增速或首現負增長。而1月份乘聯會乘用車銷量同比暴跌至-9.3%。2月上旬發電耗煤增速大幅回升至21.7%，剔除春節效應後增速仍在10%以上。1月份重卡銷量同比暴漲1.2倍，上中旬粗鋼產量增速升至9%，均顯示工業生產依舊旺盛。

　　貨幣政策中性偏緊

　　物價方面：1月份通脹反彈，2月份有望緩解。節後一周食品價格小幅回落，菜、油、肉價不同幅度下降。預測1月份CPI食品價格環漲2.6%，CPI同比升至2.4%。1月份PMI原材料購進價格降至64.5，港口期貨生資價格漲幅下降。預測1月份PPI環比漲幅降至0.2%，同比因低基數升至6.3%。雖然PPI短期沖高，但因節後食品價格迅速回落，去年同期基數較高，2月份食品價格同比大概率轉負，而2月份CPI有望大幅降至1.5%以下，通脹壓力將在2月份顯著緩解。

　　流動性方面：央行巨額回籠。上周央行逆回購到期5950億元（人民幣，下同），整周淨回籠5950億，下周公開市場到期資金高達1.1萬億元，流動性將面臨巨額回籠考驗。上周美指大幅反彈，人民幣重回弱勢，離岸人民幣貶至6.86，在岸人民幣貶至6.88。1月份貿易順差大升至514億美元，外儲雖降至3萬億美元以下，但降幅縮窄至123億美元，資金流出壓力短期改善。央行持續暫停逆回購操作，回籠貨幣意圖明顯，疊加前期逆回購招標利率上調，貨幣政策態度依然中性偏緊。

　　國內政策方面：房貸利率上調，國企改革提速。上周國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，決定進一步清理和規範涉企收費，持續為實體經濟減負。國企改革明顯提速，多數省份均明確將進一步推進國企改革列為2017年重點工作。傳北京首套房貸利率上調至九折，而天津和廣州也均上調至九折以上。