春節過後，港股市場走勢強勁，特別是內險股大幅走強，多隻個股創出近一年新高。是什麼原因導致香港的內險股這種走勢？後續到底會如何演變，筆者嘗試做一個簡單分析。

　　首先，筆者認為是基本面業績驅動。2016年前11個月，中國保險保費收入按年上升29%到近3萬億元（人民幣，下同），其中財險和壽險的增長分別是10%和39%，而且，預期今年會繼續較快增長。

　　其次，去年九月份，保監會宣布允許內地合資格保險公司直接參與滬港通計劃，預計此舉吸引2000億元資金進入香港市場，並提高保險公司的投資收益率。

　　第三，資金利率進入上升周期，使得對保險股收益率大幅改善有預期，央行在今年二月三日分別上調了逆回購，以及SLF（常備借貸便利）利率10個基點，被業界認為是變相加息。貨幣政策明顯開始收緊，這必然導致資金利率進入上行周期，這會影響保險資金債權投資的回報率，使得新增投資和再投資的收益率提高。

　　第四，隨着10年期國債收益率從2.64%上行到3.42%，可以看出，自2015年以來的所謂資產荒得到很大緩解，這亦使得長期低利率預期消失，同時讓制約保險股上漲的因素大幅減弱。外界預期保險企業今年收益率有望達到5%左右，考慮到負債成本下降、利差改善的因素，險企利潤增速有望轉正。

　　業績分紅機構搶籌

　　第五，社保基金入市已經是箭在弦上了，而對於風險偏好相對較低的養老金來說，目前處於低位的保險股肯定是相當好的選擇啊。隨着對保險公司業績改善預期的加強，會加速養老金的入市速度，變相推動保險板塊上漲。

　　第六，市場對於今年A股與港股行情都較為看好，這使得在股市參與度越來越高的險企收益預期有了很大的提升。特別是在特朗普上任美國總統以後，準備大幅放鬆金融監管，使得美國金融板塊整體上揚，帶動了全球金融板塊出現明顯漲幅，同時也推動了相對估值低的香港內險股行情。

　　最後，由於馬上要進入年報分紅期，港股銀行、保險板塊明顯有機構搶籌做高分紅行情，而港股估值低，成交相對較小，一旦資金進入，上漲就成為唯一路徑。

　　港股市場是以機構為主的市場，我們判斷，此輪保險板塊上漲一定是以中外機構為主力買起的，但從滬港通南下資金來看，內地普通投資者買入的積極性也很高。所以，我們預期，資金一旦進入這種大藍籌板塊，那麼一定是一個中期的上漲行情，因此建議大家對於港股的後市，對於內險股的後市要有信心。