圖：特朗普高舉保護主義旗幟，顯示特朗普團隊並不追求一直被華府重視的強美元政策

　　在2017年首次議息會議上，美國聯儲局決定按兵不動。公開市場委員會（FOMC）一致通過維持息口於0.5至0.75厘不變。由於是次會議沒有更新經濟預測及舉行記者招待會，市場人士只能細讀會後聲明，從而評估下次加息的時點。

　　不過，今次聲明內容與去年12月份的議息會議差別不大。美國聯儲局對商業固定投資（Soft）及經濟增長率（Moderate）的評估維持不變。對經濟前景的風險評估沿用「大致平衡」（Roughly Balanced）的字眼，足見該行對外圍形勢仍保持戒心。

　　另一讓人失望之處來自對通脹預期的判斷。美聯儲對通脹的預期為「持續低企」（Remain Low），儘管債息反映的平衡通脹率較去年12月份議息時已顯著攀升。換言之，美聯儲並不認同通脹升溫具有可持續性。

　　會後聲明僅僅包括一個重要改動，那便是承認消費者及商家已重拾信心。

　　美國聯儲局認同「消費及營商情緒最近已見改善」（Measures of Consumer and Business Sentiment Have Improved of Late）。新增字眼取態固然正面，惟該評估僅回顧過往表現，而非展望未來。

　　三月份的議息會議距今只有六個星期，倘美國聯儲局領導層認真考慮該月加息的可能，他們很可能需要在是次會議傳遞相關訊號。事實上，他們選擇維持前瞻性指引不變，顯示其並未認真考慮3月份加息的可能。迄今，美國經濟發展符合美國聯儲局預期，但特朗普團隊並未能提供財政刺激方案的具體內容。不難理解，美聯儲並不認為存在急切性，必須在短期內加息。

　　警剔美匯續走低

　　然則，這對六月份議息又具何許意義？

　　我們認為美國聯儲局在六月份再次加息機會仍然很高。無論鷹派還是鴿派委員看法均非常接近，大部分委員支持在今年年內加息二至三次的預測。在相當長時間內，委員間從未存在如此高度共識。

　　此外，美國聯儲局主席耶倫取態已見改變。早在去年十月份，耶倫希望讓「高壓經濟」（High-pressure Economy）壓低失業率。但在數周之前，她卻指出容許「高壓經濟」形成屬冒險及不智之舉。由此可見，她似乎支持每年加息三次。考慮到觀察財政政策方向需要一段時間，我們預料美聯儲傾向在年內稍晚時間加息，預期美國聯儲局將在今年六月份再度加息。

　　無論如何，市場對加息預期已趨成熟。特朗普致力抑壓美元強勢，加息預期未必能為美元帶來足夠支持。特朗普高舉保護主義旗幟，顯示特朗普團隊並不追求一直被華府重視的強美元政策。我們警惕未來數周美元將受進一步沽壓。