中國城市化進程持續推進及個人可支配收入提升，可提高消費者對高品質產品的需求。同時，電商急速發展、人口老齡化及嚴謹的環保條例等因素，將拉動人們對優質衛生護理產品的需求，相關股份可受惠。本周筆者推介維達國際（03331），因其業績增長強勁，並積極擴展個人護理及電商業務，盈利前景吸引，值得留意。

　　集團主要於中國從事生產衛生紙產品及個人護理用品，主要品牌包括「維達」、「花之韻」、「雅致」及「雅惠」，主攻中高檔市場。截至2016年12月底止全年業績，集團收入按年上升24.3%至120.57億港元（下同），毛利率上升1.2個百分點至31.7%，純利按年大升1.1倍至6.54億元，表現突出。

　　紙巾是集團核心業務，佔總收入83.1%，其中毛利較高的軟抽及濕巾銷售增長顯著，為集團主要增長動力。去年維達品牌在中國紙巾品類市佔率名列首位，未來亦計劃推出升級版抗菌濕巾、廚房紙及超韌系列紙巾產品，可進一步鞏固領先地位。去年4月集團完成收購主營個人護理用品的愛生雅亞洲業務，料可產生協同效應。愛生雅品牌於東盟增長穩定，有助集團進軍東南亞紙業市場，集團亦可藉愛生雅品牌擴張中國個人護理業務。

　　另外，為減低人民幣貶值風險，去年集團調高人民幣借款比例至69%，匯兌虧損由2015年3.09億元大幅減至4500萬元，相信未來仍會增加人民幣債比例。今年下半年浙江新廠房將會投產，年產能力為6萬噸，預計集團總產能將提升至110萬噸。此外，集團電商業務總收入佔比升至18%，料可維持增長趨勢。估值方面，以2月2日收市價15.6港元（下同）計，維達國際市盈率（P/E）和市帳率（P/B）分別為26.09倍和2.62倍，考慮到盈利增長前景，估值仍吸引。集團可受惠中國個人護理用品市場平穩增長，並積極擴展東南亞紙業市場，增長潛力可觀，建議投資者在15.0元附近買入，目標價18.5元，止蝕位13.8元。（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）