特朗普上周正式宣誓就任美國總統，現時考慮特朗普經濟學，包括將工作機會帶回美國、貿易保衛戰，及質疑美元過強等可能言之尚早。與其在未看清時局下注，筆者認為倒不如買其他能獨善其身的行業，今期推介曾經的一代中國醫藥股首選兼基金愛股，近來密密回購的四環藥業（00460）。

　　四環藥業故事要從2015年3月27日說起停牌。當時公告提及，有指控指出集團涉及提高售價、向分銷商作出的若干付款及分銷商進行商業賄賂。四環好不容易2016年3月4日復牌，第一日收市較復牌前股價跌54%。2016年7月，四環醫藥更換核數師。股份長期停牌一段時間，加上更換核數師，市場已預計要時間恢復對公司信心。

　　回看四環醫藥截至6月止上半財年業績，收益錄得13.88億人民幣，按年下降21.8%；毛利9.27億人民幣，下跌27.5%。扣除2015年出售一家附屬公司的特殊收益，純利仍按年跌18.6%至7.36億人民幣。

　　集團核心產品克林澳╱安捷利和歐迪美因被列入多個省市的重點監控藥品目錄，市場銷售遇到較大阻力，同時克林澳╱安捷利還調低了供貨價格，因此克林澳╱安捷利和歐迪美銷售收入同比分別下降40.5%及28.8%。心腦血管藥物在中國市場龐大。

　　至於中藥市場佔2015年中國藥物市場的32.1%。按銷售額計算心腦血管系統排名第一，市佔率34.2%。因此，雖然四環未來在心腦血管藥物收入增長未必會有太大潛在，但基本需求相信仍然存在。

　　面對心腦血管藥物市場的競爭，四環也努力提升非心腦血管藥物的收入佔比，只是可能要等2017年全年業績公布時才會有更確實的結果。

　　2016年7月，四環醫藥全資附屬公司山東軒竹研發的1.1類創新藥鹽酸依格列汀獲得國家食品藥品監督管理總局頒發的II/Ⅲ期臨床試驗批件。該新藥為新興的一種II型糖尿病治療藥物。2016年12月，山東軒竹再研發複達那非成功獲得國家食品藥品監督管理總局頒發的I/II/Ⅲ期臨床試驗批件。該新藥臨床擬定的適應症為良性前列腺增生症引發下尿路的症狀及體徵（BPHLUTS）以及勃起功能障礙（ED）。

　　股價被低估 上升軌漸現

　　至於四環的近況，就是回購。若說去年滙控公布業績後的回購是一個成功推高股價的回購例子，那麼四環的回購便是另外一個成功例子。

　　在四環落力回購下，集團上周股價重上2.3元，上升軌也逐漸地出現，絕對是被低估的股份之一，估計在3月底公布2016年全年業績前會有不錯發展。