圖：分析認為，即將展開的特朗普新政對香港影響甚大，利弊兼而有之，需要冷靜以對/資料圖片

　　上文談到特朗普新政一方面將實行孤立主義的貿易保護政策，此舉將嚴重打擊全球貿易，但另一方面，特朗普對內將推動變革和加快基建等刺激經濟政策，倒是值得進一步觀察和期待。/中銀香港高級經濟研究員 王春新

　　刺激政策 值得期待

　　第一，企業所得稅大幅下調將顯著改善企業盈利狀況，增強商界的投資意欲；而個人入息稅的下調也有助提升民眾、尤其是中產階級的實際可支配收入，提高他們的整體消費能力。相信簡單稅制和低稅率可為經濟帶來顯著刺激作用。與此同時，吸引海外班資回美的稅務假期，美國政府既可從中收取更多稅款，而且這些資金返回美國後，可用於派息、回購股份以及增加投資等，料可為美國經濟和股市帶來正面支持。這也是近期美股不降反升的一個重要誘因。

　　第二，增加基建和能源開發將為美國的經濟發展注入新動力，同時可提供大量的商業投資和工作機會。以增加基建為例，未來十年投入一萬億美元用於改善基礎設施，不但可使美國GDP（國內生產總值）增速每年提升0.6個百分點，而且基建發展還可改善經濟活動的基礎條件，從而有效提升整體經濟效率，反過來又可促進經濟增長。

　　第三，遏止聯邦政府權力膨脹，將有利控制政府規模，增強市場活力。共和黨一向主張小政府，這一點與特朗普不謀而合。特朗普還定下硬性規定，嚴格限制聯邦政府的人員和權力，這將確保聯邦政府規模不斷縮小，從而達到縮減政府開支的目的。同時監管立法要求則可防止法例過於繁雜，干預市場的正常運作，有助提升市場效率。

　　由此可見，特朗普正式就任後有可能出現「一手硬、一手軟」的兩極情況。硬的一手是通過變革和基建去刺激經濟，將得到共和黨和社會各界的支持，容易推行並見到成效。軟的一手是推行貿易保護主義將受到較大制約，較難兌現他競選時的承諾，因而實施效果將大打折扣。從歷史上看，美國新總統上台後兌現競選政綱的比率平均為66%，相信特朗普兌現政綱的比率只有五成左右。

　　總的來看，特朗普新政實行美國優先，對未來美國經濟發展比較有利，即使GDP增長率無法達到其競選時提出的倍增目標，比奧巴馬時代高出一個百分點（即達到3%或以上）的可能性也較高。隨着經濟增長的加快，國內通脹也會升溫，預計加息速度會有所加快，美國將逐步告別過去低增長、低通脹、低利息的「三低」時代，進入到經濟增長、通脹和利息都處於中等水平的新時期。

　　影響甚大 利弊互見

　　特朗普新政對全球經濟來說，則是利弊互見，有利的一面是美國經濟增長加快，將給全球經濟帶來更大動力，並為各國投資者提供更多參與發展機會；不利的一面是特朗普積極推行貿易保護主義，即使是在現行全球貿易框架下發動，也會給全球市場帶來更多不明朗因素。根據WTO發布的全球貿易增長報告，2008-2015年國際貿易年平均增長率僅為3.1%，低於此八年間全球GDP平均升幅。迅速升溫與擴散的貿易保護主義，是全球貿易每況愈下的主要根源之一。特朗普上台後貿易保護主義不管以什麼形式出現，都只會有增無減，這將使欲振無力的全球貿易雪上加霜。

　　香港多年來作為全球最開放和多功能的自由港，對外貿易一直是其最大經濟支柱，也是以內地為生產基地的全球供應鏈的重要一環。

　　近些年來，針對中國產品發起貿易救濟調查，立案數量最多的恰恰是美國，原因是美國試圖通過再工業化來實現全球經濟再平衡，原有以中國作為全球製造基地的價值鏈體系和分工模式正在逐步被打破。雖然特朗普就任後不一定會按競選政綱，即時把中國列為貨幣匯率操縱國，但對中國的貿易限制可能會進一步加強，中美貿易糾紛將不斷增加，甚至不排除出現一定範圍和規模的貿易戰。這將削弱本港轉口貿易和離岸貿易功能，影響本港貿易的整體表現，限制本港各類貿易支援服務的拓展，使香港這一亞太區貿易中心面對更不明朗的前景。

　　但另一方面，特朗普新政有利改善美國經濟環境，也會給香港工商界帶來擴大商業投資和參與發展的良機。與此同時，內地企業到美國投資的數量不斷增多，根據國家商務部的資料，今年頭1-10月中國對外非金融類直接投資達1655億美元，同比增長53.3%，其中對美國投資增幅高達173.9%。預計未來這一投資仍將保持快速增長勢頭，且將會有更多企業借港出海，以香港為基地到美國投資發展，從而為香港金融投資和專業服務等機構帶來更多商機。

　　值得一提的是，美國實行孤立主義政策將給內地推動「一帶一路」建設以及主導區域全面經濟夥伴關係協定（RCEP）、亞洲太平洋經濟合作會議（APEC）等區域貿易合作提供更大空間，並可能令其推動經濟全球化的主角逐步轉移到內地身上。這將有助於增強香港的超級聯繫人角色，為香港進一步打造世界級都會創造條件。

　　冷靜以對 趨利避害

　　總而言之，即將展開的特朗普新政對香港影響甚大，利弊兼而有之，需要冷靜以對，趨利避害，加強國際合作共同面對。剛剛結束的秘魯APEC峰會發表共同聲明，強調在全球貿易和投資面臨的挑戰上，要反對一切形式的保護主義。這是中國積極努力的結果，也是包括香港在內的全球大多數經濟體的共同願望。相信在特朗普新政下，經濟全球化和一體化進程最多只會延緩，但其大方向不會逆轉，唯一可能改變的是全球化的主導力量和地緣政治格局，這些都是香港未來需要認真面對和深入研究的新課題。