比富達證券 何天仲 

　　中國積極推進製造業轉型，「互聯網＋」作為重要戰略之一，在物聯網及人工智能方面發展機會大，料相關股份可持續受惠。本周筆者推介科通芯城（00400），因其為中國領先的電商採購平台，業績增長理想，並持續受惠國策支持，加上旗下硬蛋平台極具發展潛力，前景吸引，值得留意。

　　GMV增速加快

　　集團主要於中國銷售IC（集成電路）及其他電子元器件，以總商品交易額（GMV）計，集團是中國最大的電子製造業「企業採購」電商服務平台。截至2016年6月底止之中期業績，集團收入按年上升31.9%至56.51億元（人民幣，下同），毛利率上升0.2個百分點至8.2%，純利按年上升22.4%至2.03億元，表現不俗。

　　集團上半年GMV按年上升59.2%至92.5億元，其中60.6%來自自營平台，26.5%來自第三方平台及12.9%來自供應鏈融資業務。受惠中小客戶強勁增長，集團期內線上登記客戶數目按年增長69.1%至69137名，線上交易客戶數目更增長99.8%至14952名，其中中小客戶佔比達98.8%，顯示中小企業對集團服務需求殷切。由於中小客戶獲客成本較低，信用帳期較短，對業績影響正面。集團未來將進一步增加產品SKU，以吸引更多中小企業，提升顧客轉換率。

　　集團旗下「硬蛋」提供以物聯網供應鏈為核心的一站式服務，已成為中國最大的物聯網創新創業平台。今年上半年硬蛋平台上已有13000個物聯網項目及1250萬的粉絲，並對智能機械人、智能汽車、智能家居、新材料及大健康醫療五大領域進行了布局。硬蛋於二季度貢獻GMV佔比達22.4%，約12億元，增長超過100%。隨着以上領域項目陸續落地，下半年GMV增速加快機會大。此外，集團將逐步推進硬蛋變現策略，如將硬蛋上的項目商導流至集團自營平台或第三方平台、針對性收取服務費用等，發展空間大。

　　估值方面，以9月15日收市價12.56元（港元，下同）計，科通芯城市盈率（P/E）和市帳率（P/B）分別為38.0倍和7.75倍，考慮到其增長空間，估值仍可接受。集團可持續受惠「互聯網＋」政策，並積極布局智能領域，發展空間大，投資者不妨在12.3元附近買入，目標價16.0元，止蝕位11.0元。

　　（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）