【大公報訊】多名金融分析員表示，債市正醞釀泡沫。美國和澳洲的評論亦相信，美國一旦加息，美債價格便會下跌。

　　CFA學院Financial NewsBrief在最近進行統計，815名金融分析員當中，接近九成人表示相信全球債券市場中，最少有一部分正在泡沫化。而接近三成人則相信，所有債券市場均產生了泡沫。然而，只有一成半的人相信，只有高息債券呈現泡沫。

　　他們憂慮主要是來自部分國家中央銀行自從2008年次按泡沫爆破以來不斷實行激進的購買債券行動。美國聯儲局現時已停止購買債券，但日本卻有可能加碼，歐洲央行亦已把買債金額由600億歐元提高至800億歐元。

　　央行這種持續買債行動，變相把債券價格推高至投資者認為大幅被高估的水平。聯儲局在短期內難以加息亦令現行的債價上升。

　　誠然，現時低息的環境下，債券投資組合經理難以獲得理想的收益，部分基金經理因而採取具創意的投資方法以爭取回報，例如太平洋投資管理公司便買入負息的日本債券，然後運用掉期的方法鎖住匯率。此舉變相令同期美債的回報大增了四倍。

　　倘美加息 債價即腳軟

　　若要令債券的回報率重新回復至分析員認為市場應有的水平，便需要有一個經濟因素可以抗衡央行的買債行動，在這以前，債券投資者只可預期債券回報處於負水平。

　　事實上，美國債券回報率雖然未及負水平，但已跌至低位，三年期國債孳息現在只有0.96%，十年期債息的回報率亦僅有1.62%。明顯地，聯儲局一旦加息，美國債券的價格便會下滑。

　　但問題是，債市轉差，債價亦不會大跌，原因是每種債券都有贖回期，投資者只要持有債券至到期日，便可取回債券面值的現金，另加利息。

　　垃圾債今年受追捧

　　2016年投資者熱捧高收益企業債券，目前部分投資者開始擔心投資過熱。高收益債券孳息較其他債券為高，同時估值低於股票，吸引投資者追捧。

　　今年來，投資組合經理和散戶的資金大量投入垃圾債券，根據數據供應商Lipper數據顯示，截至今年八月底，高收益互惠基金淨流入資金為64億美元。而在之前的三年，高收益互惠基金流出資金達到477億美元。雖然美國企業違約較低，但數字亦正在上升，聯儲局預期最快今年十二月份加息，垃圾債券此時受到追捧，令買家擔心好景不可再持續。

　　隨着大量資金湧入，推高垃圾債券基金價格和回報，從而吸引更多資金流入。據FactSet數據顯示，今年來，iShares iBoxx高收益企債基金回報為12%，跑贏標普500指數的7.8%回報。但現在部分投資者開始擔心，價格飆升及價差收窄，削弱這些垃圾債券的優勢。投資者擔心價格飆升和價差收窄，意味當聯儲局下次加息時，市場將更為波動。

　　Eaton Vancr Multisector Income Fund投資經理稱，價格差距水平進一步收窄時，意味投資者持有的債券對利率更為敏感。而根據市場數據顯示，美國十年期債券孳息為1.59%，美國標普500指數股息收益率為2.11%，高評級美企債孳息為2.81%。