圖：中國金融業應積極參與「一帶一路」基建投資與管理項目合作，為「一帶一路」沿線建設提供融資、結算、交易、投資和資本運作往來等多層次、綜合型金融服務/新華社

　　文|中銀香港首席經濟學家 鄂志寰

　　「一帶一路」作為中國在全球經濟新環境下制定的頂層戰略，突破了以往的合作理念和方式，通過開啟全球國際合作的新格局，推動「一帶一路」沿線國家和地區的經濟增長，為持續低迷的全球經濟增長提供新的動力，對於解決當前全球經濟貿易困境具有十分重要的意義。為此，近日，國家主席習近平就加快推進「一帶一路」建設提出八項要求，其中，特別強調要切實推進金融創新，打造多層次金融平台，建立服務「一帶一路」建設長期、穩定、可持續、風險可控的金融保障體系。/中銀香港首席經濟學家 鄂志寰

　　顯然，經過近三年來的持續推進，「一帶一路」建設取得了很多早期收穫，但在全球經濟增長動力低迷的大背景下，「一帶一路」能否繼續保持強勁的發展勢頭並不斷結出碩果，很大程度上有賴於能否建立強有力的金融大動脈，而金融支持「一帶一路」的最大制約因素是金融創新能力不足，建設「一帶一路」金融保障體系的關鍵則是中國金融業的風險管理水平能否快速提升。顯然，金融創新和風險管理是「一帶一路」金融大動脈的兩大支點。

　　一、金融創新是建設「一帶一路」金融大動脈的核心內涵

　　「一帶一路」提供了一個千載難逢的契機，促使中國在基礎設施建設方面的強項與絲路沿線國家普遍存在的基礎設施不足的短板實現有機結合，以基礎設施建設為重點，共同編組陸運、海運、空運和信息等立體交通大網絡，帶動沿線基建投資強勁增長，催生大投資機會。

　　根據亞洲開發銀行估計，在2010年到2020年的十年間，「一帶一路」沿線的東盟五國和中國、哈薩克斯坦、巴基斯坦的基建項目所需的投資累計可達5.7萬億美元（折合約37.91萬億元人民幣）。

　　由於「一帶一路」沿線國家金融市場深度和廣度不足，市場融資形式有限，無法滿足巨大的基建投資需求。目前，除了政府提供啟動或引導資金外，主要通過設立亞投行和絲路基金等多邊機構籌集資金，但是仍然存在巨大的資金缺口，需要通過打造全新融資模式，引入多種類型的金融機構，充分利用PPP模式及銀團貸款和發行基建債券等方式，向絲路沿線國家的各類基建項目提供融資。

　　從目前情況看，「一帶一路」金融創新可以從以下幾個方面着手：

　　1、完善現有涉及「一帶一路」的金融產品體系，以銀團貸款、項目貸款為主體，向沿線國家基建項目提供融資。以基建投資為切入點，實現重點突破，以點帶面，謀求全面發展。近期可以優先選擇與中國貿易關係更為緊密、政治環境較為穩定、跨境合作機制完善、產業互補性較高的國家為突破口，推動基建投資加快發展。

　　2、吸納沿線成熟的投資項目在國內外金融市場上市，發行基建債券和基金等產品，打造國際化的融資平台。

　　3、鼓勵亞投行、絲路基金與市場化的金融機構合作，不斷提升綜合營運和融資能力。

　　4、圍繞資源開發豐富金融服務手段。「一帶一路」沿線國家資源豐富，石油、天燃氣儲藏量大，開發價值較高，石油化工、冶金及深加工、採礦、機械製造和電子等產業有廣闊的發展空間。中國已與20多個國家簽訂產能合作協議，一大批重點項目在各國落地生根，中方設立的各類邊產能合作基金已超過一千億美元，並將派生出眾多金融業務的需求，為融資模式的創新提供有益的補充。

　　5、把握貿易增長的合作機會，推動貿易融資類產品的創新與發展。東盟經濟共同體（AEC）於2015年12月31日正式成立，其整體GDP逾2.5萬億美元，經濟影響力與日俱增，貿易增長最為顯著。未來「一帶一路」將湧現出更多的貿易合作機會，如以投資帶動中國高鐵等運輸設備、建築機械、鋼鐵水泥等出口；實施貿易便利化措施，擴大中國消費品輸出；促進能源、資源及特色產品源源不斷輸入中國。

　　估計未來十年，中國與絲路沿線國家的貿易年均增長將超過10%，雙邊貿易額將從目前的1萬億美元增加到2.6萬億美元以上，佔中國外貿總額比重將從現時的24%提升至34%。隨着沿線出口、轉口、轉運、離岸貿易等機會的增多，貿易融資的需求也將大幅度上升，需要加快貿易融資類產品的創新。

　　二、多層次金融平台是「一帶一路」金融大動脈保持暢通的關鍵所在

　　中國金融業應積極參與 「一帶一路」基建投資與管理項目合作，為「一帶一路」沿線建設提供融資、結算、交易、投資和資本運作往來等多層次、綜合型金融服務。

　　打造服務「一帶一路」金融產品平台可以從以下三個方面入手：

　　1、為「一帶一路」相關企業提供項目貸款、貿易融資、發債融資、顧問諮詢等基礎性金融服務，不斷提升服務的效率和水平。為「一帶一路」相關企業提供股權和債權相結合、直接融資和間接融資相結合等全方位、一站式的專業服務。同時，與會計、法律、諮詢、工程技術等專業服務及其他工商支持服務相互配合，在「一帶一路」可以發揮更大的作用。

　　2、中國金融業加快在絲路沿線的投資，開始分支機構，發揮優勢，提高投資項目的成功率。中國金融業應以「走出去」企業為核心，加強與客戶的信息溝通，及時把握其海外併購、資本運作、對外直接投資等業務機遇，提供一站式綜合金融服務解決方案。

　　3、建設服務「一帶一路」沿線產業園區及經濟走廊的綜合金融服務平台。目前中國在東盟、中亞、南亞、中東歐和邊境地區共設立了超過35個產業園區，作為推進「一帶一路」的平台。對於政治環境友好、基礎設施具備一定條件、產業聚集達到一定程度的園區及入園企業，中國銀行業可以以提供授信支持為核心，制定完善的綜合金融服務方案，為其提供不同的金融產品和多樣化的資產配置工具，包括兌換平盤、同業拆借、銀行間債券投資以及日常資金清算中的跨時區服務等多個方面。

　　積極參與六大經濟走廊建設，提供一攬子金融服務，對符合商業性和銀行風險控制要求的項目提供融資，為經濟走廊提供資金結算和清算，成為經濟走廊的資金流通道，建設多元化投資平台，參與走廊建設基金投資，打造六大經濟走廊建設的綜合金融後台。

　　三、加強風險管理，為「一帶一路」金融大動脈保駕護航

　　「一帶一路」戰略的推進過程伴隨着諸多不確定性和多種多樣的風險因素，從外部看，「一帶一路」沿線地緣政治格局複雜多變，宗教文化千差萬別，全球範圍的恐怖主義威挾持續不斷；從內部看，「一帶一路」沿線一些國家處於經濟起飛初期，政治轉型、經濟轉軌和社會轉型各類矛盾錯綜複雜，政治、經濟失衡加劇，主權債務風險持續積累，各類風險事件時有發生。

　　因此，應對複雜局面的風險管理水平是決定金融業在「一帶一路」建設中的核心競爭力的關鍵。近期內，應從以下幾個方面加快「一帶一路」風險管理能力建設：

　　1、加強金融監管合作，有效控制「一帶一路」沿線的合規風險。由於「一帶一路」沿線國家在金融監管和合規方面存在比較大的差異，各國反洗錢、資本充足率等監管要求不盡相同，合規風險比較高。中國金融機構應跟蹤研究沿線區域的金融監管變化，確保依法合規經營。

　　2、建立並完善沿線國別風險評估和分析體系。「一帶一路」國別風險問題十分突出，應該盡快建立並逐步完善沿線國別風險管理體系，建立國別風險內部評級體系及國別風險限額測算模型，在充分評估相關國家政治、經濟、金融等形勢發展及相關風險的基礎上，制定有針對性的國別風險管理政策，提高國別風險限額管理的科學性。

　　3、在境內外機構建立和完善全面風險管理制度，提升「一帶一路」沿線機構的風險計量水平，有效配置經濟資本。

　　4、提供風險緩釋的多元化金融工具選擇。在重大項目上加強同政策型金融機構及多邊機構合作，通過多邊機構出具擔保、投保出口信用保險等方式多渠道加強風險緩釋，大力提升保險機構在「一帶一路」沿線防控風險中的作用程度，拓展保險境外投資業務。同時，加快設計多元化的金融對沖產品和工具，為「一帶一路」沿線國家投資的企業和投資者提供規避風險的工具選擇。

　　總之，服務「一帶一路」，建設長期、穩定、可持續、風險可控的金融支持和保障體系，必須堅持商業化和市場化原則，做實沿線國家法律環境、監管政策、行業情況的研究分析，做好項目風險評估管理和防控，同時通過專業化的融資平台和產品服務能力的延伸，支持「一帶一路」順利推進。