圖：中國將SDR的討論列入G20議程，開始公布以SDR計價的外匯儲備數據。圖為經過改造的西湖音樂噴泉

　　中金公司首席經濟學家 梁紅

　　中國擔任輪值主席主辦的G20峰會將於9月4-5日在杭州召開。本屆峰會主題為「構建創新、活力、聯動、包容的世界經濟」，會後將發布G20領導人公報。從各個級別數十場準備會議的成果來看，我們認為以下看點值得關註：

　　峰會將重申避免競爭性貨幣貶值。在此前G20財長和央行行長會議中，決策者一再承諾避免競爭性貶值，不以競爭性目的來盯住匯率。我們預計與會領導人將重申該承諾，這亦會顯著降低日本進行外匯干預的可能性，甚至會對歐元和英鎊的下行空間形成一定限制。儘管有美聯儲加息預期，中國應不會率先放手人民幣貶值。我們認為，峰會前後人民幣匯率出現大幅調整的概率不大。

　　峰會將支持擴大SDR（特別提款權）的使用範圍，這將助推人民幣國際化。中國將有關SDR的討論列入G20議程，開始公布以SDR計價的外匯儲備數據，並於近期批准世界銀行在中國銀行間債券市場發行首批SDR債券。這些努力將會得到與會領導人的認可，並被視為國際貨幣體系改革的一部分。

　　峰會將推動綠色金融發展，這是一個新亮點。綠色金融為生態友好型增長提供支持，將首次出現在G20峰會議程上。我們預計領導人將贊同發展綠色融資的必要性，並為促進其發展提供原則性的指導意見。綠色金融已是中國國家戰略的一部分，有助於中國在實現中高速增長的同時實現環保目標，甚至成為解決產能過剩問題的一個撬動機制。這可能是未來幾年一個有潛力的投資領域。

　　中美互動引人關注

　　峰會將承諾促進結構性改革，推動基礎設施投資。此前G20財長和央行行長會議強調要使用包括貨幣、財政和結構性改革在內的多種政策工具來促進增長，指出僅靠貨幣政策不能實現平衡增長。我們預計領導人將對結構性改革的部分優先領域和指導原則達成共識。G20鼓勵高質量投資和創新，峰會或將鋼鐵和其他行業的產能過剩視為一個全球性問題，呼籲共同應對。這將有助於為中國的供給側改革爭取更多的外部支持。

　　峰會將討論全球經濟面臨的新的不確定性，包括英國退歐影響、貨幣政策分化以及金融市場波動等。領導人將強調全球政策協調和溝通的重要性，以減少政策不確定性及可能的負面溢出效應。特別指出，國際貨幣基金組織將在2017年完成第十五次份額總檢查，世界銀行也將進行股份審議。G20還將討論完善主權債務重組進程，加強對資本流動及相關風險的監測和分析，促進實施有效的宏觀審慎管理。

　　在G20框架外，中國與G20成員國的雙邊互動同樣重要。需要注意的是，中美正處於雙邊投資協定（BIT）談判的關鍵時期。該談判始於2008年，要在奧巴馬政府任期內達成協議，留給雙方的時間已不多。因此，中美在該問題上的互動尤其值得市場關注。英國退歐後，加強中國與英國、歐盟之間貿易和投資聯繫的任何新舉措也將對市場產生不小的影響。