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華潤水泥受惠成本回落

時間:2016-08-09 03:15:37來源:大公網

  摩根士丹利發表報告表示,華潤水泥(01313)上半年純利按年跌83%,即第二季純利按年跌71%至2.51億元,主要反映水泥、熟料等產品售價回落,令每噸毛利按年跌7%至8%;該行指華潤水泥於上月初已發盈警,最終業績無令市場意外。

  該行指,華潤水泥第二季核心盈利按年跌33%,次季業績優於該行預期,主要受惠於成本減省,料季內單位成本按年下滑16%至每噸179元。

  大摩指,華潤水泥每股派中期息1.5仙,相當派息比率38%(對比2015年同期僅26%),此符合管理層欲提升派息比率意向。而該行予華潤水泥「與大市同步」評級及目標價2.6元。

  瑞信指出,潤泥上半年利潤較該行預期差。期內潤泥的水泥銷售按年上升4%至39.1百萬噸。瑞信對潤泥2016年下半年於中國南部的前景保持樂觀,主要由於基建需求改善、季節特性,以及潤泥於行內產能使用率及協同效應較高所致。瑞信預期,潤泥2016年下半年單位毛利率將由上半年的每噸52元上升至每噸71元,上調2016年全年盈利預測9%及上調目標價至4.1元,維持「跑贏大市」評級。

  富瑞發表研究報告,指華潤水泥上半年純利跌逾80%,受累於水泥平均售價大幅下降。由於集團早前已發盈警,故差劣的業績是市場可預期的。該行預期,下半年的需求增長約2%,較上半年的5%增長有所放緩,主要因為固定資產投資(FAI)增長減慢。富瑞予華潤水泥「買入」的投資評級,目標價3.4元。

  華潤置地股價料回升

  花旗報告指出,基於華潤置地(01109)財務穩健,派息比率平穩,預期集團上半年多賺10%至15%。估計母企潛在注入資產(主要為深圳灣項目)是其獨有的股價催化劑。現價較資產淨值(31.26元)折讓38.8%,相當於2016年預測市盈率8倍,估值吸引,重申為行業首選,目標價看31.26元,意味仍有67%上行空間。由於市場憂慮集團業務傾向零售及深圳市場,及其母企捲入萬科(02202)股權之爭,近期股價表現不理想,惟該行預期集團股價將回升,因未來兩年前景預見度較高。

  該行指,深圳3月底收緊房地產政策,惟看不到對集團有顯著影響,現時需求仍然強勁,基於潤地土地成本較低,定價可更靈活,因此具防守性。集團上半年合同銷售額556億元人民幣,按年增50%,6月銷售額更創新高,估計今年很大可能超越全年960億元人民幣的目標,料2016-18年盈利年複合增長率逾15%,利潤呈上升趨勢。

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