圖：分析認為，在現有的離岸人民幣市場的基礎上進行「一帶一路」的經貿結算、建設融資以及人民幣投資，將香港發展成為商品定價和風險管理市場，鞏固離岸人民幣市場的地位／中新社

　　交通順暢必須以良好的公路設施為基礎，貨幣的流動性亦依賴於安全高效的清算系統。2015年10月8日，人行推出了人民幣跨境支付系統（Cross-border Interbank Payment System，簡稱CIPS），為人民幣全球清算服務體系開啟新的篇章。香港人民幣清算行中銀香港，作為唯一一間境外直接參與行加入了CIPS系統，並於7月11日成功通過CIPS完成首筆境外清算銀行跨境人民幣匯款業務。/中銀香港發展規劃部總經理 張朝陽 策略員 孔 玲

　　可以說，加入CIPS是對香港離岸人民幣中心地位的肯定與支持，也為下一步香港人民幣業務發展增加了新動力。CIPS系統投入使用以後，香港作為目前最為成熟的離岸人民幣市場，如何借助CIPS系統的優勢繼續拓寬人民幣的跨境使用範圍、提高機構及企業持有人民幣的意願以及增強人民幣的流動性等問題，成為香港鞏固現有人民幣離岸市場地位上的新挑戰。

　　一、CIPS系統的優勢及意義

　　目前人民幣跨境支付的管道主要通過「清算行模式」和「代理行模式」進行，經過十餘年的發展已經形成了比較成熟的清算渠道。清算行模式下，港澳清算行直接接入大額支付系統（China National Advanced Payment System，簡稱CNAPS），其他清算行通過其總行或者母行接入CNAPS，所有清算行以CNAPS為依託完成跨境及離岸人民幣清算服務。CIPS與CNAPS相互獨立又互聯互通，但可以說，CIPS在現有CNAPS功能的基礎上實現了進一步完善，為下一步中國資本市場開放後人民幣資金國際化流動需求鋪平道路。CIPS主要有以下幾個特點：

　　1、CIPS的業務種類分為支付業務和資訊業務。其中，支付業務包括客戶匯款、頭寸調撥和金融市場業務。CIPS傳遞的資訊業務包括信用證、託收、保函的資訊等。從業務功能來看，CIPS屬於多功能清算系統，能夠滿足不同清算業務的需要。

　　2、CIPS的管理架構放開了直接參與者與間接參與者之間的連接限制。與目前CNAPS一對一的帳戶關係不同，CIPS呈現多對多的帳戶關係，間接參與行可以在多家直接參與行開戶。這種運作架構一方面給予小規模金融機構更多參與國際結算的機會，另一方面更接近於國際做法，同時鼓勵直接參與行提供更好的服務以吸引間接參與行的使用。

　　3、CIPS的支付報文格式更加貼近目前國際通行的SWIFT報文標準，因此報文轉換更加順暢，支持中英文傳輸，也便於境外參加者使用，隨着人民幣國際化發展及加入SDR（特別提款權）之後，愈來愈多的境外投資者會參與到人民幣資本市場中來，因此，CIPS的設計也是充分考慮了這一趨勢，為下一步國際用戶提供便利。

　　4、CIPS系統的運行時間覆蓋更多時區。CIPS的日間營業時間為上午9點至晚上8點，較CNAPS系統由早上8點30分至下午5點稍為延長2.5小時，能夠覆蓋歐亞非主要辦公時間。

　　綜上所述，CIPS對人民幣國際化的作用主要體現在清算路徑、報文標準與運作模式這幾個方面。在人民幣跨境支付結算需求迅速增長，對金融基建要求越來越高的背景下，CIPS為境內外金融機構提供更為完善的人民幣跨境和離岸資金清算服務，推動兩地人民幣業務創新，成為人民幣國際化的關鍵一步。隨着人民幣被越來越多的國家接受為儲備貨幣，人民幣國際化進程繼續發展，CIPS在人民幣清算體系中地位將會不斷體現。

　　從金融基建的角度來看，在人民幣加入SDR成為主要儲備貨幣的大背景下，CIPS的推出無疑是人民幣更好實現國際化的高速公路。人民幣在亞太地區的使用成長迅速，歐洲和美洲的人民幣交易也在持續提升，金融機構和企業對人民幣支付基礎設施的要求日益提高。CIPS允許獲得資格的中外資銀行直接接入央行人民幣跨境支付系統，延長了清算服務時間，貼近國際支付標準，簡化了人民幣交易流程，降低了交易成本，將更好地滿足全球各時區人民幣即時清算的需求。在推動人民幣成為國際貨幣的同時，進一步加強了人民幣在世界範圍內的影響力。

　　從支付安全的角度來看，CIPS系統是國家主權性質的清算系統，在CIPS開戶某種程度上等同於在央行開戶，能夠在很大程度上有效消除相關結算風險，這對於跨境支付體系的穩健運作至關重要。人民幣日均交易量近年來迅速增加，將來隨着系統的逐漸成熟完善，也可研究利用持續聯絡結算及交付系統（CLS）與CIPS系統相連接等途徑實現人民幣的外匯交易結算。同時今後CIPS和CNAPS兩個系統互為備份，如果其中一個系統發生中斷等突發情況，另一個系統仍能維持運行，有利於保持業務的持續性。

　　二、香港如何借助CIPS系統發揮支點作用

　　香港作為最早的，也是最主要的離岸人民幣金融市場，擁有一半以上離岸人民幣資金池，離岸人民幣產品也是最為豐富。像近年來推出的滬港通互聯互通機制、RQFII（人民幣合格境外機構投資者）、基金互認等計劃，幾乎每一個離岸人民幣產品的推出都是借助香港市場試點和開展，香港作為人民幣國際化的「超級聯繫人」可謂天時地利，在未來人民幣業務的發展中，應當持續創造離岸中心的差異化，把握自身優勢發揮支點作用。

　　繼續鞏固清算系統優勢

　　香港人民幣清算行作為CNAPS系統直接參與者，在過去十年跨境人民幣業務迅猛發展的過程中發揮了重要作用，成功應對了短短幾年間幾十倍的業務增長，支持香港離岸人民幣中心快速形成。清算管道的成熟是香港人民幣市場進一步發展的基礎，因此，未來使用CIPS系統以後，更應該強化系統功能建設，在安全穩定連接內地與香港市場的基礎上，研究完善支付報文分類等功能。未來如果參考美國CHIPS系統進一步引入授信和透支機制，更應提早做好採用混合支付方式的準備與研究。

　　主動發揮金融創新優勢

　　香港在金融創新領域有內在的優勢，除了良好的市場條件之外，香港政府支持和鼓勵業界和相關機構利用創新來發展經濟。在2016年的財政預算案中，一系列有關推動金融創新的措施成為亮點。其中也特別提出了探討發展出虛擬貨幣Bitcoin的區塊鏈（Blockchain）技術在金融業的應用。將來隨着人民幣國際化步伐不斷推進，能否利用Blockchain等技術實現支付系統的區域化，香港更應積極投入設計與研究。

　　積極把握政策優勢

　　香港在上一個階段的人民幣國際化過程中具備很多政策優勢，成為香港搶佔市場先機的有利條件。隨着人民幣國際市場的逐漸成熟和國際化重心的轉移，香港直接獲得的政策紅利的機會可能逐漸減少。未來香港可主動抓住與東盟、歐美等地區緊密的資源往來和貿易合作關係，更多地研究區域化發展上的政策優勢。香港有豐富的參與國際貿易的經驗，可以利用「一帶一路」的經貿和投資便利化，在現有的離岸人民幣市場的基礎上進行「一帶一路」的經貿結算、建設融資以及人民幣投資，將香港發展成為商品定價和風險管理市場，鞏固離岸人民幣市場的地位。