圖：德意志銀行市值只剩160億美元，股價從○七年的歷史高位至今累跌逾九成 路透社

　　美國六月非農業新增職位數據比預期為佳，令人對衰退疑慮暫時鬆一口氣，帶動美股升近歷史新高，但同一時間美債孳息卻再創新低，可見市場對美國就業數據好轉半信半疑。更重要的是，歐洲銀行危機隨時一觸即發，市場擔心德國與意大利銀行重現○八年雷曼危機，一夜之間倒閉，觸發禍延全球的金融海嘯。

　　歐洲銀行危機一觸即發

　　英國公投脫歐步入第三周，投資市場情緒忐忑不安，以致全球陷入負息的主債權增加至十三萬億美元，最誇張是瑞士各年期的主權債已全變成負息，投資者持續追逐主權債避險，可知道當前環球經濟與金融市場十分高危，市場關注英國脫歐會引爆金融市場更大計時炸彈。

　　歐洲銀行危機隨時一觸即發，目前市場焦點集中在不良貸款比重近兩成的意大利銀行系統身上，為免構成金融系統性風險，盛傳意大利政府計劃注資拯救當地第三大銀行。

　　不過，真的危機並非意大利，而是來自德國銀行業，恐對環球金融市場造成難以估計的衝擊與破壞。事實上，意大利總理齊倫早前暗示其他歐洲銀行不良貸款問題比意大利銀行嚴重一百倍！似乎將矛頭直指股價跌跌不休、連番受不利傳聞困擾的德意志銀行。

　　德意志銀行成雷曼翻版？

　　英國脫歐消息一出，大炒家索羅斯第一時間押下一億歐元重注，追沽德意志銀行，豪賭德意志銀行可能成為○八年雷曼翻版，再現另一間百年老店倒下。這間有一百四十七年歷史的德意志銀行，市值只剩一百六十億美元，股價從○七年的歷史高位累積至今下跌逾九成，單是今年股價已暴跌約五成。

　　英銀行物業貸款風險高

　　德意志作為德國最大的銀行，一直無法走出○八年金融海嘯低谷，一個主要原因槓桿太高，帶來嚴重後遺症，例如金融衍生產品持倉額一度超逾五十萬億歐元，竟為德國GDP的二十倍，當經濟急速下行與金融劇烈波動，德意志銀行承受風險與壞帳可以想見。

　　無可否認，德意志銀行規模大到不能倒，目前德國是否提出救助陷入兩難之中，一旦揹上爛攤子，可能弊多於利。除了德意志銀行之外，傳聞德國不萊梅銀行因航運業貸款風險也告不穩。換言之，德國銀行業比市場估計脆弱，突然其來的英國脫歐開始引爆德國金融炸彈。

　　另外，英國脫歐之後，商業物業應聲下跌，房地產信託基金面對贖回潮被迫出售物業，加劇物業價格跌勢，承造物業貸款的當地銀行業最高危，估計金額超逾六百億英鎊，其中?控（00005）在英國商業物業貸款高達一百五十億英鎊，股價收復五十元失地並不容易。

　　美國六月非農新增職位達到二十八萬七千個，遠高市場預期，但五月數據則向下修訂至一萬一千個，就業數據如此波動十分古怪，就業市場好轉令人半信半疑，今年底美國加息機率只有二成，債券孳息再創新低，避險情緒不但未有退卻，還在升溫之中。