上月末中國外匯儲備結束兩連漲，降至3.19萬億美元，較四月減少279.3億美元，為2011年12月來新低；但同期以SDR（特別提款權）計價外匯儲備數據結束三個月連降，回升34.9億SDR至2.28萬億SDR。分析稱，美元指數強勢反彈引匯兌損益是外匯儲備下降主因，但以SDR計價外匯現回升，顯示資本流動仍在改善；隨?六至七月美指數或區間盤整，匯兌損益部分影響可能較小，外匯儲備可能止跌甚至反彈。\大公報記者倪巍晨上海報道

　　這是2012年一月以來外儲首次低於3.2萬億美元。2011年底，外儲為3.18萬億美元，隨後一路攀升至2014年六月的近四萬億美元峰值。但此後外儲即進入“減重期”。中國人民銀行昨日更新“官方儲備資產”，顯示以美元計價的外儲餘額今年以來降幅總體在收窄。此前三、四月曾分別上揚102.58億美元和70.89億美元，結束自去年底以來的連降局面。而五月下降幅度直接覆蓋前兩個月的增長。

　　人民幣兌美元月貶1.5%

　　招商證券首席宏觀分析師謝亞軒稱，“如果考慮匯率折算因素，五月外儲減少的規模相當小。”申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇分析，美元指數五月走強引發的匯兌損益，其影響外儲下降222億美元，而非匯兌損益僅使外儲降58億美元，由此可見資本外流並未明顯加速。

　　交銀金研中心高級研究員劉健也表示相同觀點稱，受美元指數上漲影響，五月資本外流及人民幣貶值壓力均有所加強，且美元升值引發的估值效應，對中國外儲產生不小影響。人民幣對美元上月累貶1.5%。

　　值得注意的是，人行自今年四月起首次公開以SDR計價的外儲數據，且上月以SDR計價的外儲數據連降三月後出現上揚。劉健提醒稱，較之美元計價外儲，以SDR計價外儲能更全面、客觀地反應中國外儲資產的價值。國泰君安分析師徐寒飛表示，這說明資本流動仍在改善。

　　李慧勇認為，上述變化顯示五月人幣對非美貨幣仍維持穩定走勢，“美元指數的走高，雖令人民幣及非美貨幣均現貶值，但人民幣對一籃子貨幣的匯率變化卻基本穩定，鑒於經濟下行因素，人民幣對一籃子貨幣中期仍會呈現貶值的趨勢，以SDR計價的外儲在未來仍將繼續回落”。

　　下降壓力依然可控

　　至於未來中國以美元計外儲走勢，“考慮英國脫歐公投和美聯儲議息會議等風險事件，六、七月國際資本流動形勢不會出現明顯改善。未來兩個月，外儲很可能維持200億美元左右月度下降的局面，但不會出現年初超千億美元規模下降的情況。”謝亞軒指出。

　　中金公司分析師梁紅則預計，美國經濟雖總體向好，但主要經濟體的“回溢效應”將一定程度制約美聯儲升息進程，美元指數上行空間料有限，相應的估值效應及外匯淨流出對中國外儲變動的影響也有限，後期中國外儲或呈“有升有降”之勢，但壓力依然可控。

　　李慧勇維持對美聯儲在六、七月不會加息的判斷，且市場目前對未來兩個月美聯儲加息的預期反應過度，若預期得到修正，匯兌損益的影響將由負轉正，外儲可能止跌甚至反彈。中長期角度看，至今年末人民幣兌美元中間價或達6.7元，預計人民幣匯率壓力最大時點將在四季度出現，屆時外儲或再度加速下行。

　　人行公布“官方儲備資產”中還顯示，五月末黃金儲備總值落至704.75億美元，環比降42.76億美元；但以盎司計，黃金儲備與四月末持平，為5814萬盎司。