圖：騰訊（00700）

　　上周美聯儲防禦性降息靴子落地，全球降息周期開啟將對恒生科指走勢構成邊際利好。港股互聯網傳統業務或觸底以及AI業務正迎快速發展，加上當前該板塊估值尚處歷史低位，看好港股互聯網板塊的戰略配置機會，相信一眾互聯網公司將基於AI投資時代的成長邏輯重塑，建議關注大模型以及垂類應用線索代表性公司。

　　其中騰訊控股（00700）憑藉其強大的微信生態、全球遊戲資產，以及在通用大模型與雲計算方面的持續投入，大概率將成為最能受惠於AI浪潮的企業之一，其AI產品與海外業務擴張將成為其雲業務中長期增長的核心動力。

　　騰訊雲在AI領域的投入正逐步開花結果。最新發布的「混元3D 3.0」模型，不僅建模精度提升3倍，支持高達36億體素的超高清建模，更宣布全面適配國產芯片，透過異構計算平台整合多元芯片，提供高性價比的AI算力服務。這意味着騰訊不僅在技術上持續迭代，更在軟硬件協同與國產替代進程中佔據先機。

　　雲業務海外擴張進收成期

　　尤其值得關注的是，騰訊將AI能力與其傳統強項──遊戲業務深度融合，推出多項AI遊戲體驗，並進一步拓展至智能製造與內容產業。這種基於自身場景構建的差異化優勢，使其在眾多模型廠商中脫穎而出。此外，過去二十年，騰訊穿越了互聯網和移動互聯網時代，締造了眾多擁有數以千萬甚至億級用戶的產品正被AI改造甚至重塑，將有利於騰訊建立未來的AI生態版圖。

　　在全球化方面，騰訊雲從基礎設施、技術到服務層面全面推進國際化升級。據管理層透露，過去三年其海外市場收入年均複合增長率達「高雙位數」，國際客戶數量更按年翻倍。這一數據顯示，騰訊雲在海外市場的擴張已進入收成期，未來有望成為集團新的增長極。

　　綜合來看，騰訊在AI與全球化雙重戰略推動下，其強大的核心業務、在AI領域的積極布局和領先地位，以及全球化的拓展，都為其未來的增長提供了動力。

　　投資者應關注其大模型迭代、垂直應用場景落地及海外擴張進展，同時，其核心遊戲業務穩健，微信生態強大，現金流充沛。雖然也需要觀察大規模的投入可能會影響短期利潤表現，進而可能引起股價波動，但是總體而言，在當前價位下，騰訊控股具備中長期配置價值，值得持續關注。

　　（作者為獨立股評人）