圖：在美國經濟下行、內政混亂之下，美元資產沽壓難消，上周華爾街三大指數跌近2%。

　　美國總統特朗普因差劣就業數據而怒炒勞工統計局（Bureau of Labor Statistics，BLS）局長麥肯塔弗，憂慮關稅推升通脹而不急於減息的美國聯儲局主席鮑威爾將面對更大政治壓力，令利率走向持續不明朗，予人美國內政混亂局面加劇的感覺，勢必引發更大的美元資產拋售潮，上周五華爾街股市市值蒸發逾萬億美元，殺傷力不輕。

　　利淡美元資產的消息接踵而來，美國加徵關稅政策有損自身經濟，已影響就業市場，7月非農新增職位只有7.3萬，遠差於預期，最令人吃驚的是，5月及6月非農職位增幅大幅向下修訂25.8萬，為2020年新冠疫情以來最大，反映美國就業市場急速惡化，但這份糟糕的就業數據，卻成為特朗普炒掉勞工統計局局長的藉口，認為數據不公平、不準確，更在沒有證據之下，指控勞工統計局局長在拜登執政時多次高估就業數據，特朗普2.0之亂可見一斑，這進一步打擊美國經濟信心。

　　通脹升就業差 聯儲局陷兩難

　　為了達到關稅收入填補財赤的目的，特朗普向全球大加進口關稅，這意味美國高通脹重臨。在通脹上升、就業市場惡化之下，美聯儲陷入兩難之中，不排除美息一如非農就業數據出現爆冷情況，即不減反加。其實，特朗普關稅政策達不到美國再次偉大的效果，未見投資者大舉在美投資，加徵進口關稅的貿易霸凌行為，不可能吸引大量外國投資，重振美國製造業，反而重擊自身經濟，引發高通脹。特朗普政府愈是發出關稅威嚇，全球愈是不信任美國，紛紛向特朗普政府說不。例如面對美國加徵50%進口關稅，巴西揚言作出反擊，美國隨時反成為輸家。

　　美息或不減反加 莫低估風險

　　換言之，美國挑起大規模關稅，難逃陷入高通脹困局之中。事實上，巴西是美國咖啡、果汁、牛肉等主要供應來源地之一，例如三分之一咖啡、逾半橙汁來自巴西，而近年美國自身牛肉產量下跌及因病毒感染而暫停從墨西哥進口活牛，致令日趨依賴從巴西進口牛肉。因此，美國大加巴西關稅，必然導致民眾生活物價大漲。今年6月個人消費（PCE）物價指數按年升幅加快至2.6%，比5月2.4%的升幅為高，這是通脹惡化的徵兆。

　　就算美聯儲主席換人，無論何人上台，相信都要面對通脹日益惡化的客觀事實，減息空間實在有限，利率反有不減反加的可能。正如摩根大通行政總裁戴蒙（Jamie Dimon）所言，美聯儲加息的機率高達五成，市場低估利率向上的風險。一旦利率走勢與市場預期有巨大落差，近期泡沫進一步膨脹的華爾街股市，面臨新一波巨震。

　　統計數據掀風暴 美元沽壓增

　　美股由4月低位反彈兩三成，只屬空倉回補。由於美元資產價格被高估，加上勞工統計局局長被無理炒掉，開了一個極壞先例，未來美國發表的統計數據，其可信性無可避免受到市場質疑。因此，今次特朗普引發的美國統計數據風暴，將進一步衝擊美元資產投資信心。在美國經濟下行、內政混亂之下，美元資產沽壓難消，上周華爾街三大指數跌近2%，市值蒸發逾萬億美元。大行預期美元兌歐元、日圓可能進一步貶值5%至15%，相信美國股匯債繼續同步走低。全球減持美元資產成風，據傳媒報道香港賽馬會亦會出售10億美元的美國資產，包括投資美國的基金，預期其他香港非官方機構也會採用減持美元資產的策略。

　　全球看空情緒高漲，美股將繼續跑輸全球，道指在第三季至今下跌約1.2%，全年回報低收見紅的機會很大。