大公報記者 李耀華

　　美國上周就業數據表現理想，令估計今年加息四次的機會增加，對於近期因美元轉強而貨幣面對極大貶值壓力的新興市場，將是雪上加霜。另外，美國經濟持續復甦將令美國聯儲局繼續縮表；同時，美國財政部為了融資減稅而增加發行美債，均會令美元的流通量大跌，美元兌新興貨幣的匯價續升，新興市場在融資美元債務方面更感吃力。

　　聯儲局自從去年十月開始縮表，在明年十二月份，回流聯儲局資產負債表的資金便會高達1萬億美元。另一方面，減稅令美國財政赤字大增，美國政府在今年和明年的淨發債金額將分別高達8040億美元和9810億美元。在這雙重影響下，美元在全球市場的流通量大減，美元兌其他地區、尤其是新興市場的貨幣便不斷攀升。摩根士丹利新興國家貨幣指數現已由歷史高位回落了近3%。

　　更嚴重的是，美元升值，新興國家貨幣貶值，將令當地政府需償還的債務變相更大。統計數字指出，新興市場目前的外幣債務便已高達8000億美元。這解釋到為何美息和美元不斷攀升，土耳其、阿根廷、巴西等新興市場亦要相繼「出事」。

　　雖然聯儲局主席鮑威爾和其他分析師曾指出，新興市場已為美國加息作好準備，其經濟結構將可抵禦走資的打擊。不過，說到底，新興市場過去近十年間的經濟繁榮，主要依靠發債來融資。如今貨幣不斷貶值，息率不斷增加，融資成本亦自然有增無減。這正正反映新興國家目前正為多年來的高速增長付出代價，最後更可能得不償失。