圖：騰訊部分到期日認購期權價格

　　當投資者決定買入騰訊（00700）價內（ITM）認購期權（以下統稱期權）時，下一步考慮的是決定買入期權的到期日，是一周、一個月，抑或三個月呢？

　　籠統來說，若果預期騰訊本周公布業績後，股價有機會大升，可以考慮買周期權。若果內地公布汽車行業重磅政策，預期汽車股可以炒幾日；消息在月初公布的話，可以考慮買即月月期權；消息在月中公布的話，則可以考慮買下月到期的月期權。若果內地樓市出現穩固復甦勢頭，預期內房股股價將會展望較長升浪，可以考慮買兩個月或三個月到期的月期權。

　　值得注意的是，到期日期愈長，時間值就愈高，投資者支付的期權金就愈高，風險也愈高。舉例說，假設投資者買入行使價510元的騰訊期權，在8月1日時，8月28日到期日的期權報價28.15元；9月29日到期的報價33.94元；10月30日到期的報價45.27元。

　　由於期權價格＝內含價值＋時間值。騰訊8月1日收市價535元，8月28日到期期權的時間值是3.15元（28.15-（535-510））；9月29日到期期權的時間值是8.94元（33.94-（535-510））；10月30日到期期權的時間值是20.27元（45.27-（535-510））。

　　Theta值衰減 第三個月最急

　　理解時間值的背後推手，該由「Theta值」開始。Theta值主要顯示期權價值每一日減少的速度。【附圖二】顯示Theta值的衰減情況。投資者購買一個90日後到期的騰訊期權，即時騰訊股價在這90日維持不變，引申波幅（IV）同樣維持不變，但Theta值仍然不變衰減。Theta值衰減速度有一個特徵：首30日衰退速度較平緩，其後30日速度加快，最後30日Theta值仿似斷崖式下跌。

　　以下計算方法粗疏，只是希望說明時間值的衰減情況。持有三個月到期期權時間值是20.27元，兩個月到期的時間值8.94元，兩者相差11.33元或55.9%；一個月到期的時間值降至3.15元，相較持有兩個月的，相差5.79元或64.7%。實際時間值降幅未必如前述所示，但旨在說明最後三分一時間的時間值快速衰減。

　　不管是即月期權、周期權，Theta值衰減速度都與【附圖二】相似。投資者買入期權後，當發現股價走勢不似預期，適宜在前段三分一時間及早止蝕，或不宜遲於時間過去一半以上才忍痛離場。

　　Theta值小知識：

　　期權有五個希臘值（或稱希臘字母）：Delta值、Gamma值、Theta值、Vega值、Rho值。

　　Theta值：隨着時間過去，期權的時間價值會不斷衰減，Theta值是顯示時間價值損耗速度。如果Theta值是-0.06，即期權價格每天會下降0.06元。舉例說，期權今天價值是9.06元，明天價值就會降至9元。到期日愈接近，Theta值的負數就愈大。

除到期日，期權價格處於價內（ITM）、價外（OTM）、平價（ATM），對Theta值衰減速度又有不同影響。波動率、Gamma值等元素也對Theta值造成影響。