圖：港交所主席李小加重申，希望市場能夠給予一定的時間和試錯的空間 資料圖片

　　由今日（30日）起，修訂後的主板《上市規則》將正式生效，並開始接受新經濟公司的上市申請，為香港資本市場揭開新一頁。港交所（00388）主席李小加表示，改革後的香港市場已經與美國市場一樣，更有接近內地市場的優勢。他坦言對新規則的實施存有兩方面顧慮，港交所將審慎檢視新規的運作情況，虛心聆聽市場意見，同時冀市場給予監管機構「容錯」、「試錯」空間。/大公報記者 黃裕慶

　　李小加昨日發表長達接近五千字的網誌，對本港市場最近25年最重大、也最具爭議的上市機制改革作出回顧與展望。從國際競爭角度來看，他指香港的國際競爭力正面臨巨大的挑戰，即「沒有以正確的姿勢擁抱新經濟」，並因此而落後於美國紐約，故此無論今次改革有多困難「都必須成功」，而且需要沿着這個方向「繼續堅持走下去」。

　　生科企適合成熟投資者

　　經過改革之後，李小加形容香港市場的制度設計是「兩全其美」，令香港市場比起美國市場「具有巨大的吸引力和優勢」。他解釋說，香港市場現時「基本擁抱了新經濟公司」，在不同投票權架構（俗稱同股不同權）和收入門檻方面已經不再存在制度上的重大障礙和劣勢；與此同時，香港更接近內地市場，在文化、語言和交易習慣上「更接中國地氣」，而互聯互通亦使在港上市的公司可以直接引入內地投資者。

　　在接受新經濟公司來港上市方面，香港只是剛剛踏出第一步，李小加坦言有兩方面顧慮，其一是如何界定可以採用「同股不同權」架構上市的新經濟公司。對於如何定義「新經濟」，他形容「是一門藝術，而不是科學」，儘管絕大部分上市申請可以清楚找到答案，「但是對於少數的申請個案，恐怕存在仁者見仁，智者見智的空間」。

　　對於上述少數個案，他說港交所要盡量找尋正確的答案，但呼籲也要給監管機構「容錯」空間，而監管機構也會審慎檢視新規的運作情況及個案、虛心聆聽市場回饋，致力與各界共同完善制度。

　　第二個顧慮，則是如何控制沒有營收的生物科技上市公司的投資風險。他解釋說，這類公司屬於高風險高收益的投資板塊，如果研發成功，公司的股價可以一飛沖天；如果失敗，公司的股價可以一文不值，因此只適合比較有經驗的成熟投資者。港交所會給這類上市公司的股份名稱添加特別的標記「B」，向投資者提示風險。

　　冀市場給予試錯空間

　　此外，港交所也對生物科技企業的除牌程序制定了更嚴格的規定，以防「炒殼」。不過李小加同時指，生物科技行業是一個新興的產業，對於生物科技上市公司的監管，港交所「還是一個新兵」，而針對生物科技上市公司的上市機制還有不斷優化和進步的空間。他重申，港交所一定虛心傾聽市場和專家的意見，不斷地學習和改進，「希望市場能夠給予我們一定的時間和試錯的空間」，將香港建設成為生物科技公司的創新搖籃。

　　A股正準備推CDR（中國存託憑證）試點，李小加重申，他不認為內地是為與香港競爭，主要是為讓更多內地投資者分享新經濟帶來的投資機遇。從具體內容看，他說CDR目前已公布的規則還不相容無收入公司，除非細則有變，CDR試點對香港推出的生物科技板塊「沒有什麼影響」。