大公網4月19日訊（記者 李永青)招銀國際發報告，指相信大家樂(00341)會在2018財年下半年開始復蘇，主要由於香港餐飲市場增長加快;公司通過多品牌策略進入快速增長的休閒餐飲行業，以獲得更多的市場份額;內地業務在好轉，門店擴張速度加快，及2019財年公司經營利潤率預期改善。此外，大家樂擁有強勁的現金流和較高的股息收益率。

　　該行預期公司未來三年銷售增長會加速，預計2017-2020財年收入複合年增速為9.8%（對比2014-2017財年收入複合增速5%），同時利潤下降趨勢會扭轉，預計2017-2020財年淨利潤複合增速8.8%（對比2014-2017財年負4.74%）。目前估值為19財年預測市盈率19.1倍，低於過去5年市盈率均值的2個標準差，目前估值十分吸引，該行認為公司有被市場重估的機會。該行首次覆蓋大家樂，給予買入評級，目標價26.90港元，該目標價是基於27倍的19財年預測市盈率，與過去5年歷史均值一致。

　　報告指出，2017年香港GDP同比增長3.8%，香港零售銷售從2016年的衰退中復蘇，2017年同比增長2.2%並於2018年1月／2月分別錄得4.2%/29.8%的增速。此外，2017年香港旅遊業開始復蘇，訪港旅客同比增長3.2%（2016年下降4.5%）。2017年，香港餐飲市場錄得2013年以來最快增速，同比增長5%（2016年增長2.9%），其中17年第3/4季度分別實現5.0%/6.6%的顯著增長。該行認為香港經濟增長加速及旅遊業的復蘇將進一步推動2018年香港餐飲市場的增速。作為香港連鎖餐飲的龍頭，該行認為大家樂有機會受惠於行業的復蘇。

　　同時，由於公司不斷致力於產品創新及經營效率的提高，公司香港速食業務收入增速一直高於整個餐飲市場行業增速。在維持香港速食市場龍頭地位的同時，公司逐步發展其他休閒餐品牌（如米線陣和上海姥姥），以進入快速增長的休閒餐飲市場。通過多品牌策略，公司可以獲得更好的租賃條件（公司的組合店可以獲得更高的議價能力，如位於銅鑼灣翡翠明珠廣場），而員工及供應鏈管理方面的協同效應。

　　另外，2018財年上半年，中國內地業務同比增長7.3%（對比2016財年9.2%的下降，2017財年12.5%的下降），同店銷售增長錄得15%（對比2017財年上半年的1.2%，2017財年的6%），業務好轉由於管理團隊和功能表當地語系化調整，線上外賣業務高速增長。目前，尚不到一半的內地門店提供線上外賣服務，未來隨着更多門店參與線上外賣業務，該行相信外賣有可能成為收入增長的主動力。