工銀國際研究部互聯網、軟件、傳媒與教育行業助理副總裁 包仁誠 分析員 吳維佳

　　受益於互聯網基建高速優化及人均GDP增長帶動娛樂消費需求上升，中國網絡視頻行業迎來高速發展。數據顯示，三大網絡視頻平台（愛奇藝、騰訊視頻、優酷土豆）市場份額持續增加。除了網絡廣告外，預期會員費及衍生產品將會成為越來越重要的收入來源。

　　網絡視頻市場迎來可持續強勁增長。受益於互聯網基建高速優化及人均GDP增長帶動娛樂消費需求上升，中國網絡視頻行業迎來高速發展。根據iResearch的預測，2021年中國網絡視頻市場規模將達到人民幣2249億元，2016年起的五年複合增長率為29.3%。中國網絡視頻用戶由2012年3.72億人增至2016年5.45億人，預期到2022年將進一步增至7.66億人，其相對全國互聯網用戶人數佔比在這三年分別為66.4%、74.6%及87%。中國網絡視頻行業將有望從用戶基數和用戶付費率的雙重驅動下保持強勁的增長。

　　三大網絡視頻平台的市場份額持續增加。網絡視頻行業在過去幾年中維持激烈的競爭格局，尤其是三大網絡視頻平台之間的競爭。貴士移動的數據顯示，隨着付費用戶數目高速增長，愛奇藝、騰訊視頻、優酷土豆的市場份額進一步增加，截至2017年12月移動端月活躍用戶人數分別達到4.634億、4.583億及3.741億。從用戶的觀看時間來看，根據iResearch的報告，中國三大網絡視頻平台在2017年佔據全部網絡視頻平台總觀看量約73.8%。另一方面，主要提供ACG（Anime, Comic and Game, 動漫遊戲）內容、以90至00後的年輕群體為目標受眾的網絡視頻平台──嗶哩嗶哩在2017年12月錄得網絡視頻平台中最高速的月活躍用戶人數增長（32.2%）。

　　更多元的變現模式。我們預期會員費及衍生產品將會成為網絡廣告以外越來越重要的收入來源。

　　（一）會員費：相對美國，會員服務模式在內地仍處於早期發展階段。以愛奇藝為例，會員制服務收入在2016及2017年分別同比增長277.5%及73.7%。會員制服務收入相對總收入佔比由2015年18.7%上升至2017年37.6%。我們預期付費用戶規模將於未來幾年持續高速增長，推動網絡視頻平台的留存率和用戶黏性進一步上升。

　　（二）衍生產品：中國網絡視頻平台借助成功的IP將受歡迎的娛樂內容移植到動畫、遊戲及線下商品等衍生品，創造更多收入。IP授權業務也有巨大的市場機遇，覆蓋聯合營銷、網絡遊戲授權以及線下活動授權。