圖：預期在未來一段時間內，全球主要央行將同步加息，環球資產價格波動性可能上升

　　中銀香港首席經濟學家、中國人民大學國際貨幣所學術委員 鄂志寰博士

　　昨天凌晨，聯儲局宣布上調聯邦基金利率25個基點到1.5%至1.75%。根據其同時發布的最新前瞻指引，今年還將有兩次加息機會，聯邦基金利率在年底前可能上升到2%至2.25%區間。筆者認為，本次加息表明，聯儲局由2015年啟動的加息周期可能漸進加速，2018年加息目標完成後，2019年仍將有加息空間，隨着加息幅度的持續積累，其對金融市場流動性的影響逐漸積累，加息的溢出效應將進一步顯現。

　　聯儲局加息頻率漸進加速

　　2015年聯儲局啟動加息預期，2016年聯儲局實際加息一次，2017年開始提升至一年三次，今明兩年將繼續保持每年三次的加息頻率，鮑威爾首次在主持的貨幣政策會議中沒有出現反對票，也表明聯儲局內部對於加息的共識進一步加強，因此，聯儲局加息步伐漸進加快，聯邦基金利率越來越接近其中性區間。

　　從實際經濟數據看，勞工市場暢旺是加息的主要支持因素。美國新增職位保持穩定增長，失業率已經連續五個月維持在4.1%的低位，表明勞動力市場完成復甦階段，進入暢旺期。但是，尚未引起薪資水平的快速提升，對通貨膨脹壓力還不顯著。

　　稅改對經濟增長的刺激作用可能影響未來的加息進程。一方面，稅改順利推進有助於提高個人稅後收入，進而提振消費者與企業信心。因此，刺激美國經濟表現，估計能夠給予聯儲局足夠信心達成今年利率調整的目標。

金融資產價格波動性上升

　　在聯儲局連續上調聯邦基金利率的同時，歐洲央行也開始釋放貨幣政策轉向的信號。預期在未來一段時間內，全球主要經濟體中央銀行貨幣政策將呈現同步變動的前景，全球市場流動性充裕的局面可能出現比較大的調整，環球金融資產價格的波動性可能有所上升。

　　此外，特朗普導演的貿易戰愈演愈烈，在影響全球貿易復甦的同時，也為全球經濟增長帶來噪音，可能發展成為引起金融市場較大調整的新的不確定性因素。

　　香港流動性充裕，港元拆息與美元拆息的差距明顯拉大，並推動港元兌美元匯率轉弱，接近7.85的弱方兌換保證。聯儲局加快加息，可能加大港元市場利率的波動空間，並引起樓市及股市等資產價格的變動，因此，對於港息上揚的可能及其影響應保持一定的關注。

　　內地貨幣政策獨立性高

長期以來，內地貨幣政策保持高度的獨立性，與美國利率調整的相關關係不大，中國存貸款基準利率至今已經29個月維持不變。去年回購利率目標上調三次，但幅度總共只有0.25%，為聯儲局利率升幅的三分之一。

　　因此，回購中標利率再度輕微上調五個基點，不會對中國整體利率環境有顯著影響。