圖：外媒指，阿里巴巴正評估A股上市方案，在中國進行二次上市的時間點最快可能是今年夏天法新社

　　境外上市公司以中國存託憑證（CDR）回歸A股如箭在弦。中國證監會副主席閻慶民昨日參加全國政協十三屆一次會議閉幕會時透露，CDR快將推出，會選擇一批「獨角獸」和新經濟企業試點。深交所研究所經理陳娟也指出，今年條件較成熟，預備盡快推出。《華爾街日報》昨日引述消息指，阿里巴巴正評估A股上市方案，若監管政策允許，阿里巴巴在中國進行二次上市的時間點最快可能是今年夏天。瑞銀證券中國首席策略分析師高挺認為，CDR推出將提升相關股票估值，但短期亦可能令A股流動性承壓。/大公報記者倪巍晨北京報道

　　受阿里或短期回歸A股消息刺激，阿里開盤曾漲超3%；中概股也集體走高，京東、微博、搜狗漲超2%，百度漲超1%。

　　消息刺激 阿里曾漲3%

　　閻慶民表示，CDR是解決兩地的法律、兩地監管的有效措施，有利於海外已上市、海外退市企業回A股上市。陳娟昨日在回應投資者線上諮詢時也指出，交易所對CDR已研究了很長時間，做產品規則和制度上的準備，只是一直沒有拋出來，今年條件比較成熟，預備盡快推出。此外，CDR發行方不需滿足內地上市條件的要求，包括盈利水平、是否同股同權等，上述便利對部分新經濟企業十分必要。

　　CDR指在境外上市公司將部分已發行上市的股票託管在當地保管銀行，由中國境內存託銀行發行，並在境內A股上市，以人民幣交易結算，供國內投資者買賣的投資憑證，從而實現股票異地買賣。高挺昨日在發給《大公報》的郵件中預計，「發行新股」、「掛牌」或是內地CDR兩大可能的模式，前者使境外上市公司向內地投資者發行新股（類似於增發），後者類似於以境外上市股份為基礎的境內交易衍生金融工具。

　　「獨角獸」認定方面，閻慶民指出，需多部委共同篩選，科技部、工信部有技術參數，需達到標準，涉及工業互聯網、人工智能等。他續稱，CDR是解決兩地法律、監管的有效措施，有利於已上市和海外退市企業回歸A股。

　　高挺坦言，境內投資者對新經濟成長類股票有較高偏好，加之此類公司是市場稀缺價值，預計已在境外上市的中國科技企業若在境內發行CDR，其估值將獲提升；此外，上述類型公司還可通過境內發行CDR，獲得充足的融資。

　　削港交所吸引力

　　不過，高挺也提醒「發行CDR對整個市場而言，或是『雙刃劍』」。一方面是已在境外上市的中國科技企業若有再融資需求，其股票供應將會增加，從而令A股市場流動性和情緒承壓。他舉例說，假設中國四大科技巨頭發行相當於其現時股本5%的CDR，A股二級市場或流失約590億美元流動性。另一方面，境外上市優質科技股若回歸A股，估值過高的創業板股票或遭拋售。

　　高挺又關注，未來內地市場CDR的推出，及A股放寬對「獨角獸」企業IPO的限制條件，或減弱港交所「同股不同權」改革所帶來的積極影響。他解釋，首先，兩地市場所針對的目標企業一定程度上相互重疊；其次，批准CDR也意味着中證監默認了「同股不同權」和可變利益實體（VIE）架構；最後，A股市場新經濟企業的稀缺或證明A股對H股估值溢價的合理性，從而更有利於發行公司。