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牛市完了嗎?

時間:2018-02-15 03:15:42來源:大公網

  安里控股聯席客務總監 陳聞賢

  年近歲晚,投資者都想大賺一筆過個肥年,可是近日港股受外圍市場拖累,大市波動下,令不少投資者心慌慌。恒指一度單日下挫近千點,跌穿30000點的重要關口,由高位計大市曾經回吐逾4000點,不少投資者都懷疑熊市是否已悄悄來臨?

  眾所周知港股一直受美股表現影響。美股上周劇烈震盪,因非農新增職位以及工資升幅勝預期,通脹升溫,市場憂慮聯儲局加息步伐加快,令美國10年期國債孳息率急升,資金從債市流出。

  另一個市場認為導致美股波動的原因,是為數不少的基金沽空標普500波動指數(VIX),上周VIX就因為債息顯著上升而急升,令基金「損手」,從而使部分對沖基金甚至傳統基金需要補倉。當然,有人問市場的波動性會再度飆升嗎?

  對此,投資者不需太過擔心,據高盛量化部門負責人Rocky Fishman指,做空VIX的交易所交易產品(ETP),規模已由高峰期的39億美元,急劇下降至3億美元,加上VIX亦脫離歷史低位,再急升的情況不是太易再發生。

  反而現時全球央行正在收緊銀根,同時歐美經濟正朝利好的方向發展,因此「加息」早已經是預計之內,唯一要小心是息率上調速度太快。至於有市場人士擔心加快中國去槓桿,其實亦似乎是過於憂慮。

  人行考慮到春節後第一個工作日,銀行體系流動性將受到稅期、中期借貸便利(MLF)到期、臨時準備金動用安排(CRA)部分到期和法定存款準備金繳存等因素影響,因此超額進行一年期MLF操作,中標利率和上次相同,維持在3.25%。

  而據統計,本月人行公開市場共有2435億元(人民幣,下同)MLF到期,扣除昨日操作量,等於向市場投放1495億元。除增加MLF操作量,在春節假期以前,人行為確保內地銀行體系流動性維持合理穩定,自1月25日以來,人行已連續多日暫停逆回購(附賣回)操作。

  據人行統計,自今年1月中旬創設「臨時準備金動用安排」來,內地金融機構動用CRA累計釋放的流動性,達近2萬億元,足以平穩對沖春節前現金投放的影響。多項措施推動下,今年春節前資金面明顯優於往年。

  而且在市場不斷擔心人行「收水」下,上月人民幣新增貸款及狹義貨幣(M1)等增幅,卻超過市場預期,反映出內地的放貸量其實仍在增加,同時適度「放水」以維持經濟增速。故此相信在農曆新年後,當市場回復正常後,內地股市可能又會重新向上,而港股亦可望受惠再試高位。

  當然,真正升浪可能要待下月聯儲局會議後,息率政策明朗化才可出現,投資者不妨等三月才再大舉入市。

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