大公網8月8日訊（記者 李永青)招銀國際發報告，指金風科技（2208)2016年公司風機銷售收入佔其總收入的85.1%，考慮到國內市場短期內政策不明朗且裝機量沒有增長，預計風機銷售增長略為緩慢，年均複合增長率僅為7.7%，2017/18/19年風機出貨量預計為6,354/6,671/7,005兆瓦，並預測國內風機銷售隨市場份額增加將維持在個位數增長，而海外風機出貨量則將成為未來幾年的主要增長點。

　　報告指出，由於市場競爭日益激烈，毛利率面臨一定壓力。該公司2016年風機銷售的毛利率創下近幾年新高，為25.5%，預計在競爭日益激烈的國內市場和電網平價的影響下，風機銷售的毛利率面臨一定下行壓力，且由於公司需要購買更多的原材料以擴大單位風機規模，提高發電效率。報告認為，風機成本降低的空間不大。鑒於風機平均售價預計將會走低，我們認為未來幾年風機業務的毛利率將小幅下滑，2017/18/19年預計分別為24.5%/23.8%/23.0%。

　　風電投資穩健增長。風電投資是金風的第二大收入來源。截止2016年金風持有3,680兆瓦的權益風電裝機，幷計劃每年新增1吉瓦風電裝機。儘管過去金風在新疆的業務限電情況嚴重，導致利用小時數從2015年2,030小時下跌至2016年1,881小時，相信未來限電情況將得到改善，利用小時數也將恢復，預計2017/18/19年風電利用小時數將增加至1,900/1,950/2,000小時，且風電業務收入將保持穩定增長。

　　該行首次覆蓋給予金風「持有」評級。鑒於金風業務特點傾向於製造業，我們採用市盈率乘數以估計其價值。金風的市盈率歷史範圍為7.6-13.7倍，平均10.7倍。考慮到風機銷售增長放緩以及中國政策不明朗帶來的負面影響，對金風使用9.0倍2018年市盈率，目標價為每股9.71港元。