【大公報訊】記者倪巍晨上海報道：在強監管下，「表外」融資將向「表內」轉移。專家預計上月人民幣新增信貸規模將超萬億元（人民幣，下同），同期社融規模或高於信貸，惟金融去槓桿將使M2同比增速繼續回調。

　　社融或1.5萬億高於信貸

　　興業銀行兼華福證券首席經濟學家魯政委估算，上月新增信貸規模或約萬億元，對應約1.5萬億元社融規模，「但當月社融增速或從5月的12.9%，回調至12.7%」。中金公司首席經濟學家梁紅預計，上月新增信貸規模或約1.3萬億元，新增社融或升至1.4萬億元。她解釋，上月市場流動性大致平穩，新增信貸有望保持穩健，但表外融資活動將續向傳統信貸渠道轉移；鑑於6月信用債淨發行量「由負轉正」，且銀行間流動性較5月有所寬鬆，社融規模或高於信貸。

　　申萬宏源宏觀首席分析師李慧勇留意到，過去3年6月信貸均值較5月多增3276億元，加之強監管引致表外社融向表內信貸轉移，上月新增信貸預計約1.3萬億元。他表示，綜合監管加強後對表外社融的壓制，及季節性因素對社融的推升，預計上月社融規模約1.5萬億元。

　　M2增速或續低位徘徊

　　不過，交銀金研中心高級研究員陳冀對上月信貸規模持謹慎態度，「6月新增信貸或約9000億元」。他分析，季末考核時點，部分資產端增速遠超負債端的金融機構，其信貸投放或有所減速，藉此匹配負債端增速；此外，4、5月居高不下的房貸，在上月或現明顯下降，但表外融資轉向表內，及年內地方債務置換進度的放緩，將對信貸增量構成一定支撐。

　　貨幣供應方面，上述專家均認為，上月M2同比增速或至9%左右。梁紅觀察到，央行上月雖加大公開市場淨投放操作力度，且財政存款升幅或低於去年同期，但因去年高基數因素，上月M2同比增速或續低位徘徊，「當月M2同比或處9.6%的較低水平」。

　　李慧勇明言，在強監管背景下，同業存款增長及貨幣派生料續承壓，預計上月M2同比增速將進一步回落至9.4%；另一方面，房地產銷售增速的回落或促使M1增速繼續回調，上月M1同比或放緩至15.5%。