本欄於2月14日，曾經推介敏華控股（01999），敏華當時股價約5元，之後股價屢創新高，於上月高見8元，三個多月最多升約六成。不過，集團近期被沽空機構渾水發文指控，令其股價大跌。筆者昨天收到南華金融發來的研究報告，認為甚有道理，不妨考慮趁低吸納敏華。

　　渾水指控，敏華總負債較報表中的10.5億元高出最少48%，因為敏華單在惠州的附屬公司已有15.5億元的負債，相信尚有其他未披露的負債；工商部門的報表顯示，惠州公司有一項其他應付款為15.5億元，與其負債相若，相信其未披露負債於報表中都是以相關形式處理，並用於支付派息及回購。

　　敏華主席黃敏利見傳媒時表示，已為有關事件向證監會投訴。對於渾水指控公司隱瞞債務，首席財務官王貴升澄清，其中一項兩億美元的銀行借貸其實是理財產品，亦已與銀行簽署貸款抵銷合約，另一項則屬旗下兩家子公司互相借貸，故合併報表後已互相抵銷。黃敏利又指公司上市至今賺約60億元，但派息及回購已用逾52億元，隱瞞債務去派息對自己並無好處，認為渾水指控不合邏輯。集團過去三年複合盈利增長為19.4%，但市場估計未來三年複合盈利增長只有12.3%，偏向保守，我們以15.9%複合盈利增長及1倍PEG推算出目標價為7.9元，建議買入。