美國總統特朗普對外與對內的表現都令人失望，使美元連日受壓，而避險情緒更令美債不斷回落。但是美股卻仍然堅挺，標普和納斯達克兩大指數不斷破頂，而道指亦是創新高在望。特朗普或會因此而堅稱其當選後所產生的升市效應仍未消失，但事實上，美國金融市場只是恢復特朗普當選前，股債市升，匯市跌的形態，令人更相信，投資者可能對特朗普能否振興美國經濟完全失去信心，金融市場已回到他當選前的日子。

　　美國十年期債息昨已跌至2.243厘，而在四月中更曾跌至去年十一月初的低位。美匯指數方面，現在仍低見97.5水平左右，亦是接近去年十一月以來最低，反映出特朗普當選後，債市和匯市曾經出現的特朗普效應已完全消失。然而，美股的表現卻未有跟隨，美國標準普爾五百指數和納斯達克指數現時仍在歷史高位徘徊，而自從去年十一月初特朗普當選後，標普與納指至今已分別升了一成二和一成九。雖然道指至今仍未再度破頂，但從去年十一月至今，升幅亦有一成半。

　　股市表現與債市匯市表現迥異，這是否反映出股市投資者對特朗普的振興經濟方案還有信心？而特朗普曾經在推特上發貼文表示，投資者對前景充滿樂觀情緒，是令股市不斷創新高的主要原因，現時股市續升，是否意味投資者繼續對他的政策充滿憧憬？情況恐非如此。因為股市繼續上揚，只是恢復到金融海嘯後，多年以來全球股市債市興旺的形態。

　　金融海嘯後，在美國帶頭下，全球央行大印銀紙，結果令美國股市從低位至今已大幅反彈了2.2倍，美國十年期債息亦已從2008年的4.09厘，大幅跌至去年7月的1.3厘。但特朗普當選後，美匯指數再展升浪，美債孳息再度反彈，美國股市亦再升。直至最近，有關特朗普的不利消息，包括通俄門事件不斷發酵、人事變動不絕等不時傳出後，特朗普當選對金融市場的影響亦日漸消失。

　　其實從美國經濟數據方面，亦可以反映出美國人已日漸對特朗普失去信心。去年第三季經濟曾錄得3.5%的高增長，第四季的增長亦保持在2%以上，但當特朗普真正執政後，經濟增長率並沒有再升，反而下跌，在今年首季雖然向上修訂，但增長率仍只得1.2%，是一年以來最差。而五月份公布的各個經濟數據，雖然好壞參半，但他剛當選時普遍勝過市場表現的日子，可說是已一去不復再返。

　　事實上，假如特朗普的聲望進一步受打擊，他所倡議的減稅和增加基建等措施將更難獲美國國會通過，而即使通過，亦將好像先前醫保方案般被大幅刪改，令人難再對美國經濟突然高速增長再抱幻想，而美國經濟勢必原地踏步，莫說要取得特朗普所承諾的每年3%增長率，就連能否取得2%的年增長率，即是股神巴菲特所估計的數字，也很值得懷疑。