中國是全球最大的豬肉生產國及消費市場，受惠於人民生活水平持續改善等因素，豬肉行業料可保持穩定增長趨勢，豬肉相關股份可長期受惠。本周筆者推介萬洲國際（00288），因其為全球領先的大型國際豬肉食品企業，業績增長理想，並受惠中外豬肉市場增長，加上估值吸引，值得留意。

　　低豬價降肉製品成本

　　集團主要從事生產及銷售豬肉食品業務，包括肉製品、生鮮豬肉及生豬養殖。截至2017年3月底止之首季業績，集團收入按年上升3.2%至53.19億美元，生物公允價值調整後，純利按年下跌24.8%至2.18億美元。若撇除調整因素及非經常性債務開支影響，純利按年增長10.2%至2.48億美元，表現尚算理想。

　　期內，生豬出欄量上升9.2%至520萬頭，生豬屠宰總量上升3.4%至1303萬頭，肉製品銷量維持於76萬公噸。今年中國豬肉價格走勢偏軟，年初至今已下跌約20%，較去年同期更下跌約三成，有利減少集團新鮮豬肉及肉製品的成本。

　　據中商產業研究院分析，今年二三季度豬價保持低位機會較大，集團可持續受惠。低豬價雖不利集團於中國的生豬養殖業務，惟其佔比較少，僅30萬頭，遠低於歐洲的300萬頭及美國1600萬頭，影響有限。

　　美國生豬價格約每公斤1.2美元，遠低於中國水平，若中國豬價回升，集團或加大從美國進口高品質肉產品來滿足中國市場需求，增加盈利空間。

　　集團1月份完成收購加州豬肉食品加工企業Clougherty，進一步增強美國市場的產品組合、供應鏈及銷售網絡，有助鞏固全球市場的領導地位。

　　關注歐發展機遇 潛力大

　　目前集團於歐洲業務規模相對較小，將持續關注併購及發展機遇，增長潛力較大。

　　估值方面，以5月25日收市價7.13元計，萬洲國際市盈率（P/E）和市帳率（P/B）分別為12.08倍和2.12倍，若考慮到其龍頭地位，估值並不算高。集團積極改善財務狀況，降低融資成本，並受惠美國減稅政策，業績增長動力大，建議投資者7.0元附近買入，目標價8.5元，止蝕位6.3元。

　　（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）