近期內地金融去槓桿持續升級，令滬綜指及深成指四月累計分別下挫2.11%及1.86%，創今年以來最大單月跌幅。展望五月，券商估計A股震盪行情不改，短期或迎來一波超反彈，後市要留意內地宏觀數據表現、後續金融監管政策、美加息超預期及地緣局勢變化。個股方面，除關注次新股、雄安新區及「一帶一路」等概念股表現，也建議配置保險類及行業龍頭股份。\大公報記者 彭巧容

　　A股四月經歷年內最大單月跌幅，但四月最後一周滬綜指實現「四連升」，個別板塊出現超跌回調。中信証券坦言「看短做長」，「看短」是次新主題+超跌周期小幅反彈。該行認為，次新股板塊經過四月的慘烈調整後，預計五月出現階段性反彈。次新板塊容易帶動市場情緒，尤其是前期大幅調整的主題以及超跌的成長股，五月中旬之前一些主題型板塊，如雄安新區、「一帶一路」等可以適當參與。此外，主要周期板塊由於市場對宏觀預期的轉向，在四月份也經歷了明顯超跌。實際上，周期的基本面沒有市場預期和股價反應那麼差，料周期板塊在超跌後出現反彈，周期板塊活躍的交易能夠提供反彈動能。

　　勿忽視兩大利淡因素

　　不過，中信証券也指出，儘管在超跌之後，五月的市場環境相對樂觀，但不可忽視的是，公司盈利增速在首季或已見頂，及終端利率上行的兩個不利股市表現的因素，預計本輪反彈是市場中期弱市下的反彈。「做長」建議借勢調倉，備戰下半年。其中，收穫周期反彈，同時增配防禦性板塊。該行稱，無論從基本面和催化看，保險已具備持續增配價值。

　　方正證券首席經濟學家任澤平表示，近期金融去槓桿和庫存周期接近尾聲，對短期經濟運行產生一定壓力，但供給出清、需求復甦、新政治周期開始，經濟短期W形、中期L形，企業資產負債表持續修復為中期新周期醞釀力量。維持股市指數震盪向上、結構性機會為主的判斷。在供給出清和低風險偏好的背景下，尋找能夠穿越周期、承擔行業整合者角色的行業龍頭。

　　雄安及一帶一路題材值得關注

　　安信證券分析稱，隨着五月「一帶一路」峰會臨近，「一帶一路」主題處於最後衝刺階段。上周次新股板塊大漲4.86%，次新股題材短期有望繼續活躍，但在金融去槓桿背景下，需要把握次新股題材收益風險的匹配。

　　安信證券相信，未來非銀板塊集中度仍有望不斷提升，壽險和財險方面行業龍頭優勢將進一步顯現，後續仍關注保險行業。此外，由於半導體行業持續高景氣，電子率先突破成長股業績困局，認為五月電子行業依然處於景氣高位，具有良好配置價值。

　　海通證券策略分析師荀玉根分析，今年首季全部A股歸屬母公司淨利潤累計同比升19.8%，剔除金融及兩油後為34.7%，較去年四季度及三季度大幅回升。A股盈利中期震盪向上，建議挖掘淨利穩定增長行業，主要包括石油石化、基礎化工、建材、電子、汽車、環保、白酒、小家電、其他醫藥醫療。

　　風險因素方面，券商均關注將公布的內地經濟數據表現或遜於預期、金融去槓桿過緊、美國加息超預期、海外地緣政治進一步不穩情況。