文|富途證券行政總裁 鄔必偉

　　春節之後資金大幅南下，港股市場出現了久違的連續上漲。據統計，2月3日滬港通和深港通恢復交易以來，活躍度持續提升，並且南向與北向均呈現持續淨買入的態勢。截至2月14日的八個交易日裏，互聯互通南向通道累計淨買入金額已超過186億港元，特別是在2月15日，南向資金大幅掃入香港的內銀股，農行飆升6%以上，接近2015年港股大時代時的單日漲幅，本人對於後續南向資金持非常樂觀的態度。

　　對於南向資金激增的原因，筆者覺得應從兩個方面來看，首先是人民幣貶值預期並未消散，使得資金對於回報穩定的海外資產有極大的購買欲望；其次，就是港股市場長期受中美兩地資金牽引，一直處於估值窪地的角色，而在滬港通和深港通開通以後，這個估值窪地一定會被內地資金長期看好。樂觀估計，2017年全年南下資金或達4000億元（人民幣，下同）水平。

　　由於港股藍籌股穩定的高股息，對內地險資的吸引力很大，我們可以假設保險資產保持20%的增速，3%的資金配置於港股，就有望為港股帶來2500億元的增量資金。假設2017年發行的滬港深基金維持2016年下半年的節奏，預計2017年發行600億元，平均配置港股比例維持在60%左右，將為港股帶來360億元增量資金。

　　我們認為，目前恒指估值在12倍左右，國企在八倍多，這是一個極低的位置，主要源於過去幾年資金對香港市場的介入不深有關，而現在隨着滬港通和深港通的開通和持續發酵，內地資金對港股市場的關注度持續提升。目前除了社保，保險，銀行等資金在配置港股，個人投資者也會在港股賺錢效應的影響下，加大港股的投入。

　　網企資質高於A股

　　特別需要指出的是，港股市場提供了A股所不具備的分散匯率風險的作用，恒指中以美元和港幣為主要收入的公司大約佔據了60%的權重，這就使得在人民幣貶值預期下，增配港股成為一個極為合理的選擇。此外，在港股上有很多A股所沒有稀缺標的，包括以騰訊為代表的互聯網龍頭，以及最近上市的美圖，這些公司相比目前在A股上市的網企，筆者認為是不可同日而語的。

　　總之，我們可以發現，通過配置港股，對南向資金來說，具備了分散內地宏觀經濟風險、受益美聯儲加息，以及分享高分紅的三重優點，所以資金的持續進入就成為一個極為合理的選擇了。正如筆者在年初時和大家分享的，今年對於港股與A股市場會是一個比較好的年份，現在看來，這個判斷會先在港股市場上實現。