美國新任總統特朗普在上周五就職，其演辭一如預期，繼續強調要美國更加強大，而且亦再次強調會盡量為美國人爭取貿易、經濟等方面的利益，這讓市場普遍相信，中、美貿易戰或無可避免，黃金今年可能再次成為資金避難所；再加上自從1970年以來，美國歷屆總統上場首年，金價普遍上升，看來今年亦不會例外，金價將會是連升兩年。但問題是，現時通脹率是歷屆總統就職以來最低，而假如聯儲局今年會作出三次加息，美元便會更強，金價保持升市難度甚高。

　　自從1970年來，每次總統換屆，金價都錄得上升，即使是剛卸任的奧巴馬，在2009年金融海嘯高峰期就職後的一年內，金價亦曾上升了超過兩成，故今次特朗普任新總統，金價理應一同上升。然而，若單看總統換屆與金價上升的關係並不公允，因為過去四十年金價上升根本是受到通脹率的刺激。翻查紀錄，便會發現，在過去換屆之年，美國通脹率均超過3%或以上，即使是奧巴馬年代，美國通脹率在2009年至2012年一直都可以達到聯儲局的目標水平。唯今次的情況不大相同，雖然美國近月通脹有加速的跡象，但是，通脹率的平均水平，是過去四十年以來最低。這解釋到為何金價自從2012年見頂回落後，花了接近五年時間還未能收復大部分失地。

　　有人相信，特朗普的政府日後將會公布貿易保護政策，這對全球經濟將大大不利，黃金將再度成為資金避難所。這個假設亦無可厚非，但問題是，假如特朗普真的實行貿易保護主義，再加聯儲局將最少加息三次，資金便會蜂擁流入美元資產，令美匯指數被推得更高，黃金的吸引力和回報能力亦會受影響，金價將會失去有力的支持。事實上，每當全球經濟或是政治局勢緊張時，美元都會成為資金避難所，單看近年全球經濟疲莫能興，但美元卻不斷攀升，便足以證實兩者的關係。

　　最後更需要了解的是，假如特朗普的政策真的導致貿易戰爆發，對美國不一定有利，對中國同樣受損，使目前稍有復甦眉目的中國經濟再次面對不明朗的前景。而其他新興市場，包括印度等亦會受到拖累。眾所周知，中、印兩國是全球最大黃金需求國，兩國經濟前景一旦轉差，黃金的需求亦會大受影響，金價勢將受挫。