圖：中國外匯儲備規模的充足性指標衡量是充裕的

　　官方數據顯示，去年12月中國外匯儲備環比下降410.8億元（美元，下同），儘管該數據已連續六個月縮水，但上月約1.3%的降幅，卻較去年11月有所收窄。至此，目前中國外儲規模為30105.17億元，為2011年3月來新低。國家外管局表示，從上月情況看，中國央行向市場提供外匯資金以調節外匯供需平衡、非美貨幣對美元總體貶值等多重因素綜合作用，使外儲規模出現下降。/大公報記者 倪巍晨報道

　　在分析外儲規模變動因素時，國家外管局表示，首先，中國央行在外匯市場的操作因素；其次，外儲投資資產的價格變動因素；再次，美元計價的外儲，其他各種貨幣相對美元的匯率變動或致外儲規模的變化；最後，依據國際貨幣基金組織（IMF）關於外儲的定義，外儲在支持「走出去」等方面的資金運用記帳時，會從外儲規模內調整至規模外，反之亦然。

　　申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇指出，去年四季度各月匯兌損益部分外儲分別減值320億元、341億元和97億元，非匯兌損益部分外儲實際下降137億元、349億元和314億元。由於上月美元指數上行速度放緩，匯兌損益顯著改善，並拉動當月外儲跌幅環比收窄，不過，上月非匯兌損益部分外儲仍下降逾300億元，預示資本外流趨勢並無本質改變，中國外儲仍面臨較大下行壓力。

　　外儲規模仍在安全線上

　　交銀金研中心高級研究員劉健坦言，從匯率估值角度看，上月歐元、英鎊、日圓對美元出現不同程度的下跌；價格因素方面，上月美聯儲升息預期，及特朗普勝選因素使國債收益率上升，但價格下跌。

　　此外，年末季節性因素使市場仍有較強的人民幣貶值預期，上月銀行結售匯可能出現一定規模逆差，「中國人民銀行為調控市場供求，或消耗了一定規模的外儲」。

　　蘇寧金研院研究員石大龍表示，去年12月人民幣匯率持續貶值，導致資本流出壓力加大，是當月中國外儲連續第六個月環比下降的主因；此外，上月外儲環比跌幅的收窄，與年末臨近，居民換匯額度基本耗盡有關。

　　值得一提的是，去年全年中國外儲下降3198.44億元。外管局認為，人行穩定人民幣匯率，是外儲規模下降的最主要原因；此外，非美貨幣對美元總體貶值，及資產價格變化等，亦對外儲規模造成影響，總體而言，去年全年外儲降幅較上年同期少降1928.12億元。

　　「兩方面因素造成去年中國外儲規模的減少。」石大龍解釋，去年人民幣匯率持續貶值，中國資本流出壓力有所增加，並引致外儲規模的下降；另方面，近幾年來，以海航、安邦、萬達等為代表的中國企業不斷「走出去」投資海外，海外併購亦在加速，這均促使外儲規模的下滑。

　　市場人士相信，中國外儲規模雖有下跌，但從絕對規模，抑或以其他各種充足性指標衡量都是充裕的。

　　人行有力控制資本流出

　　中金公司首席經濟學家梁紅指出，三萬億元外儲遠可滿足所有傳統充足率指標，包括三個月進口覆蓋、一倍短期債務覆蓋、IMF綜合重組指標，及基於回歸測算的重組水平，但「三萬億元對M2覆蓋不足，且即便四萬億元也不夠」。

　　李慧勇說，IMF外儲適當性標準測算，中國外儲合理規模在1.5至2.5萬億元之間，因此當前中國外儲規模仍在安全線之上。未來中國外儲下降若超預期，不排除監管部門進一步對資金外流採取更多監管措施的可能性。

　　石大龍補充說，目前中國仍是全球擁有美元儲備最多的國家，近兩年來中國外儲規模雖不斷下降，但人民銀行有能力控制國內的資本流出，「完全沒必要憂慮外儲不夠用」。