2016年港股有波幅無升幅，大部分行業股份也以震盪橫行為主調。展望2017年，港股盈利增長空間有限，基本因素很難支持指數大升。綜合多間大行預測，它們對港股前景審慎，平均值約24000點，而瑞銀對恒指看得最淡，目標22133點。不過，投資者只要抓緊明年全球股市有三大主題，順勢短線吸納受惠板塊股份，仍然可以獲得理想回報。\大公報記者 劉鑛豪

　　2016年環球投資市場詭異多變，多項被視為「黑天鵝」事件，不但未觸發股災，投資者竟反手造好，令股市大升特升。展望2017年，隨着內地經濟發展趨向「L」形，中資股盈利高速增長年代恐怕要「唞一唞」。投資者也要調整心態，不宜寄望企業會有強勁盈利增長，成為股價催化劑。儘管如此，投資者可以因應明年全球經濟三大主軸：再通脹、強美元，及各國由貨幣政策轉向財政政策，從中尋找投資機會。

　　美匯指數近期頻頻破頂，港股則不斷有資金流走，疲不能興。強美元不利港股？這又不盡然。光銀國際董事總經理兼研究部主管林樵基指出，美元走強，相對人民幣就走貶，的確影響企業盈利，並影響到港股表現。人民幣2015年貶值4.5%，港股企業盈利則下跌18%，部分原因是人民幣貶值所衍生的匯兌損失。

　　強美元 資金泊港利出口股

　　不過，強美元背後原因是美國加息，而加息代表經濟轉好。基於特朗普未必在就任美國總統後即時推出貿易保護措施，一些出口產品到美國市場的港股將具備策略性操作機會。林樵基補充稱，港元與美元掛鈎，可免匯價大幅貶值風險，預料中國內地、亞洲資金會泊入香港，投資國際業務比重較高的股份。值得留意的出口股包括創科（00669）、敏華（01999），但要注意敏華的產品較容易遭同業複製，市場佔有率有被侵蝕的風險。

　　在通脹的投資題材方面，林樵基表示，通脹對零售股有正面影響，可以推高零售股的經營利潤率。因為除貨品價格上漲因素，人工薪酬增加，亦會刺激到居民消費。不過，並非所有零售業態都有投資價值，奢侈品未必能夠得益，快速時裝（fast fashion）則可以看高一線。

　　內地調控樓市 利淡水泥股

　　內地明年應不會「降息、降準」，但中金預期明年會維持積極財政政策。林樵基認為，基建行業是明年可以看好的板塊。因為國家發改委今年以來批出大量基建項目，這批項目在明年相繼動工。再者，內地銀行慣常在年初發放大量貸款，在在有利推進項目建設進度；推薦股份包括中交建（01800）、中國鐵建（01186）、中國中鐵（00390）。不過，水泥股就未必受惠，皆因內地調控樓市，不利水泥銷情。

　　至於恒指明年目標，林樵基稱，2016年恒指合理市盈率為12倍，相當指數22600點；明年合理市盈率可略為上調至12.2倍，即24500點。他續稱，2005年至2015年平均市盈率為12.4倍，過去五年為10.7倍，而11至12倍則屬合理水平；調升明年合理市盈率主要基於兩點：美國新總統就職後，環球投資情緒會偏向正面，令港股在內市場流動性會相較目前充裕；其次是深港通運作逐步暢順，南下資金會更多。

　　綜合其他大行觀點，瑞銀對明年港股前景非常保守，給予恒指目標22133點。瑞銀解釋稱，MSCI香港指數成份股明年盈利增長及股息回報都會下跌，意味着港股估值越來越貴，而人民幣貶值、內地投資收益率回落，會使到內地機構投資者對海外資產更有興趣，而非港股。相對而言，野村就是「大好友」，因為該行給予恒指25458點的目標。國企指數目標方面，瑞銀同樣持保守態度，明年目標10500點。德銀則做大好友，給予國指明年底目標11000點，並預期明年中旬有機會升至12000點。