【大公報訊】記者倪巍晨上海報道：上月內地新增人民幣信貸及社會融資規模均高於預期，分錄7946億元（人民幣，下同）和1.74萬億元，環比上漲22%和94.1%，市場此前預期為0.72萬億元和1.1萬億元。分析稱，房貸及企業中長期貸款的回升仍是造成新增貸款高於預期的主因，前期的樓市調控政策仍需一定時間方能顯效，而當前經濟初露回暖跡象等因素疊加影響下，未來貨幣政策在維穩的同時，應加強風險防控。

　　超預期主因房貸企貸回升

　　中國央行數據顯示，上月人民幣新增信貸較十月的6513億元規模漲22%，同比減少7393億元或51.8%；當月社會融資規模則環比十月的8963億元，大幅上漲近一倍，同比亦錄增7111億元或69.1%。招行資產管理部高級分析師劉東亮坦言，上月信貸、社融數據表現強勁與近期宏觀經濟數據企穩相脗合，顯示中國實體經濟需求已有所恢復。

　　申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇表示，房貸的增加及企業中長期貸款的回升，是上月信貸數據超預期表現的主因；而社融的超預期反彈，則與非標社融大幅回升有關，「上月實體信貸、委託、信託貸款，及未貼現銀行承兌匯票均較十月大幅回升」。

　　市場較為關注的居民中長期貸款仍然較高。數據顯示，上月中長期貸款貢獻住戶部門總增加額超過八成，錄再增5692億元。中金公司首席經濟學家梁紅直言，房地產銷售在房貸續期上有滯後反應，因此上月住戶部門中長期貸款仍有增加。李慧勇稱，此前樓市調控不斷升級，地產銷售增速將顯著回調，按揭貸款或持續受壓，房貸額回升恐難延續，明年基建相關貸款或成信貸投放的主力。

　　「剪刀差」連續五月收窄

　　貨幣供應方面，截至上月底，M2（廣義貨幣）及M1（狹義貨幣）的同比增速分錄11.4%和22.7%，兩者間「剪刀差」為11.3%，連續第五個月收窄。劉東亮表示，上月末M2增速環比回落，拆借市場成交量同比亦顯著下滑，但拆借利率同比卻大幅上揚，顯示中國央行「金融降槓桿」措施推動下，貨幣條件已有所收緊，金融加槓桿成本上升，「預計這將有效控制金融槓桿的進一步擴張」。李慧勇認為，房地產銷售火爆及債務置換因素，造成M1前期的高增長，隨着房地產銷售的減速，疊加M1增速已出現的顯著回落，「明年M1增速將回落到20%以下」。

　　展望未來，交銀金研中心高級研究員陳冀判斷，近期部分宏觀經濟指標有明顯好轉特徵，企業信貸的明顯回升或出現在明年首季。未來控制信貸投放節奏和優化信貸結構，仍是調控重點，信貸增速料維持相對穩定。中銀國際證券首席宏觀分析師朱啟兵指，未來貨幣政策還是中性為主，維持流動性平穩同時加強風險防控。