圖：由香港中資證券業協會主辦的首屆香港中資券商首席論壇昨日在本港舉行

　　近期內地及美國長期債息上升，交銀國際首席策略師洪灝昨日出席首屆香港中資券商首席論壇時表示，過去每次美國長債收益率上升都會伴隨一次全球性危機，現時亦應當留意，由於資金▉從新／重新▉興市場撤走，一些新興市場將出現流動性危機。而對於人民幣近期的走勢，他指出，由於內地利率被人為控制，因此便要犧牲人民幣匯價，導致其不斷受壓。另外，出席同一場合的香港中資證券業協會會長譚岳衡表示，下周一推出的深港通將提升香港市場估值。

　　大公報記者 王嘉傑 林靜文 吳涵宇（文） 林良堅（圖）

　　自特朗普贏得總統競選後，中國債券市場長期收益率上升了40個點，美國則上升了100多點。洪灝表示，美國國債長期收益率上升的速度是過去有數據以來從來沒有發生過的，導致資本快速流出新興市場，最近看到各個新興國家匯率急跌，比如說馬來西亞、墨西哥等，有一些新興國家貨幣匯率已經下跌了60%。

　　洪灝指出，在下一個階段，長期收益率上升以及美元走強，投資者需要提防一些內地高槓桿的倉位，由於近年利率被央行人為控制在低位，導致了市場無序加槓桿。有槓桿倉位比如中國的債券、一些房地產等債券的倉位以及新興國家股票和債券，在美元走強、美債收益率上升時會產生非常大的衝擊。

　　洪灝：人幣仍存貶值壓力

　　對於人民幣持續貶值，洪灝表示，人民幣貶值幅度只有美元升幅的一半，其他亞洲貨幣兌美元的貶值幅度更大，認為人民幣基本面無大改變。他指出，由於人民幣在資本帳開放時受海外資金追捧，匯價被高估，加上現時利率被控制在低位，導致人民幣在市場調整下持續貶值。他認為，貶值壓力短期內仍然存在，需在監控下，逐步貶值至市場水平。

　　另外，洪灝指出，近年英美民粹消費（英國公投脫歐及特朗普當選），以及中國消費主義抬頭（儲蓄率下跌），相信未來勞工工資上升幅度會大於股票收入，而股票收益又會大於債券收益，加上消費增加導致商品價值重新定價，過去債市跑贏股市的情況將會扭轉，預計明年股市將會跑贏債市。

　　譚岳衡：深港通提升港股估值

　　同場的譚岳衡表示，下周一開通的深港通，在短期內不會有大量資金流入，但長遠而言，內地與香港兩地股票市場互聯互通，更重要是滬深港三個市場打通後，內地與香港的資金流動會趨向正常化，並有利人民幣國際化，亦能提升港股估值及交投活躍程度。

　　對於有報道指證監在未來幾星期宣布推出「管理人員負責」制度，要求券商及對沖基金等金融機構向證監會報備受規管日常管理相關的高級管理層及他們所負的責任，以加強透明度及個人問責。涉及部門包括資訊科技、營運、合規、法務和風險管理等。譚岳衡表示，有關規定仍在諮詢，認同證監的做法，認為加強監管對市場有好處，亦可增強有關負責人對業務的責任感，新措施對業界成本影響不大。

　　在論壇上，譚岳衡表示，希望中資投行能夠加強推廣自身的研究力量，讓中資投行研究員們能夠在研究市場地位中，佔有更多的市場份額，發揮更好的作用。