文|信誠證券聯席董事 張智威

　　特朗普勝出美國總統大選，將於明年一月份入主白宮。在他競逐美國總統其間，其競選政綱的內容當中已經有很大的矛盾。例如一方面要與中國打貿易戰，但另一方面又希望可以令美國經濟發展更好。又或一方面要退出世界警察的角色、但又希望美元可以持續有領導世界的強勢。還有更多，矛盾處處。

　　自特朗普勝出美國總統大選後，聯儲局12月份加息的機會率大增至超過90%，主要是特朗普政綱顯示，希望利率可以回復正常的水平，而非現在的超低息環境。但這樣問題就來了，加息預期升溫，而且不單是加一次息，而是持續性的加息，市場有這個預期，美元匯價自然會應聲上升，美匯指數最高曾見102.05，迫近14年高位。那競選時所說的增加就業，增加出口競爭力又如何解決呢？

　　另外，特朗普經常指責中國政府操控人民幣，應該不要干預匯價，讓人民幣自由浮動，讓其在匯市中上升，但現在中國正正就是不干預人民幣匯價，但人民幣匯價卻持續下跌，相反，中央政府曾經以外匯儲備托着人民幣匯價，使其不要下跌過急。那究竟特朗普是希望中國政府干預還是不干預呢？

　　事實上，美元因加息因素而上升，故相對上人民幣對美元自然會出現貶值，這個並非是中國的問題，環顧亞太區貨幣，對美元無不下跌，新加坡元、印度盧布、日圓、菲律賓披索、馬幣、韓圜、泰銖等都是全線向下走。由此可見這並非是單一人民幣匯價問題，亦非中國刻意操縱人民幣匯價而令其貶值。