圖：京智囊認為，在投資回報率不斷降低、槓桿率不斷升高的雙重約束下，經濟下行的壓力仍在繼續加大 中新社

中國經濟何時第二次見底、底部是多少，成為「十三五」宏觀調控面對的問題。內媒昨日刊登國家信息中心經濟預測部主任祝寶良文章稱，從經濟周期看，中國經濟2018年可能二次探底，增速應接近或略低於6%，之後或進入一個均衡、可持續性的增長平台。他建議當前的經濟增長調控目標可以在6.5%上下一個百分點之間。同時建議應更好發揮財政政策的作用，貨幣政策應予以積極配合，但不宜過早地把貨幣政策發揮到極致。同時，要把國企改革和處置殭屍企業放在優先位置。

祝寶良稱，2008年國際金融危機後，中國經濟增速在2009年一季度降至6.2%，這是自亞洲金融危機以來出現的第一次經濟底部。在經濟短暫回升後，2010年三季度開始，中國經濟從10%的增速逐季回落，到2016年二季度經濟增長速度降至6.7%。在投資回報率不斷降低、槓桿率不斷升高的雙重約束下，經濟下行的壓力仍在繼續加大。

六因素致增長潛力降

「6.5%左右可能是『十三五』時期潛在經濟增長率的底部。」他認為，導致經濟增長潛力下降的六大因素包括：儲蓄率回落；勞動力數量減少；勞動力轉移效應降低；對外開放外溢效應減弱，中國與發達國家技術水平的差距逐步縮小，引進技術難度不斷加大；服務業比重上升會降低經濟增速；改善生態環境需要佔用大量勞動、資本、技術，增加生產成本，造成經濟增長減速。

祝寶良表示，如果供給側結構性改革能夠取得實質性進展，中國經濟有可能在2018年實現觸底，底部增速應該接近或略低於6%。「這裏所說的觸底，不是說將會出現所謂的V形或U形反轉，而是說增長速度不會繼續下降，從而進入L形的下邊，也就是進入一個均衡、可持續性的增長平台。」這個平台有可能穩定五到十年乃至更長一個時期。

考慮到「十三五」時期潛在的經濟增長水平和需求變化趨勢，祝寶良建議把經濟增長調控目標定在6.5%左右，同時明確指出這一調控目標是預期性和指導性的，不是約束性的，在實際調控中允許有上下一個百分點的波動。

關於財政政策和貨幣政策選擇問題，祝寶良指，貨幣政策和財政政策，是服務於穩定短期經濟增長的兩個主要政策手段。目前應更好發揮財政政策的作用，同時貨幣政策應予以積極配合，但不宜過早地把貨幣政策發揮到極致。

加快國企改革步伐

首先，目前財政政策對經濟刺激作用大於貨幣政策。現階段財政赤字率和政府負債率水平仍相對較低，財政政策發力有較大空間。其次，貨幣政策的負面效應不容忽視。貨幣刺激對資產價格的助推作用日益遞增，在經濟結構扭曲及實體經濟投資回報率下降的背景下，資金持續脫實向虛，對金融穩定帶來巨大衝擊。再次，財政政策需要貨幣政策配合。因此，當財政政策積極時，貨幣政策很難做到穩健，現實國情決定了財政與貨幣政策較強的同步性特徵。

就國企改革問題，祝寶良稱，國企缺乏改善經營的激勵機制，國企和平台公司看似太平，實則依靠債務擴張維持，做得越大代價就越大，問題也越大。因此，必須加快國企改革，徹底清除殭屍企業。而國企改革的當務之急是推進股權改革，「國企特別是競爭性領域的國企不積極進行股權結構改革，沒有激勵約束機制，管理層和員工積極性會越來越低，企業不可能有效益和效率。」