圖：內地乘用車銷售未來料進一步放緩

　　【大公報訊】記者李永青報道：國際評級機構惠譽預計，由於宏觀經濟增速放緩、一、二線城市限購限行，料未來五年中國乘用車市場年均增速將放緩至5%左右。同時，不同級別城市及各產品細分市場的分化趨勢也將持續。來自中小城市的需求將成為中國車市主要的增長驅動因素，而運動型多功能汽車（SUV）將繼續侵佔轎車的市場份額。

　　車企面臨更激烈競爭

　　惠譽評級亞太區企業聯席董事楊菁表示，車市緩速增長下，內地車企在華利潤率可能進一步下行。她說，中國汽車市場在經歷多年的黃金增長期後步入緩速增長的「新常態」。

　　楊菁指出，在新常態下，車企將面臨更激烈的競爭，中外合資品牌和中國自主品牌的利潤率都有進一步的下行壓力。尤其SUV市場的競爭正逐漸白熱化，惠譽預計，今年開始SUV車型的市場反響和盈利能力將出現分化。對一些高度依賴於SUV的車企來說，一旦爆發價格戰，利潤率將很快被侵蝕。

　　惠譽認為，新常態時期，五大汽車集團的信用狀況將繼續受到中外合資模式的支撐。

　　同時，五大車企作為國有企業，將持續受益於中國政府強有力的支持。支持的形式包括資本金注入、財政補貼、稅收優惠、項目協調和政府訂單等。

　　合資車企經營較理想

　　從商業風險角度來看，合資車企的商業模式更優於國外傳統汽車生產商。合資車企借助外方的成熟技術和現有車型縮短產品開發周期、降低失敗率，且因產品定價高、研發投入小、固定成本比例低，利潤率往往高於同品牌海外業務。五大車企建立多家合資車企的策略則有助於建立規模優勢，並分散品牌和產品的集中度風險。

　　該行指出，合資車企為五大汽車集團貢獻了絕大多數的銷量和利潤，並以現金股利的形式為集團提供內部流動性。成熟的合資車企大多具有良好的盈利能力和穩定的自由現金流，在行業黃金增長期積累了大量現金，因此負債率很低甚至處於淨現金狀況。惠譽相信，即使全行業利潤率下行，領先合資車企仍能維持較低的槓桿率。